采埃孚欲借收购突破在华发展瓶颈

近期，德国采埃孚集团（简称ZF）收购美国天合汽车（简称TRW）的消息又有了新进展，据称，前者有望以 120亿美元的价格将TRW纳入囊中。不过，相对价格，也许人们更关注此次收购的价值。对于国内有志于海外并购、拓展全球市场的零部件企业，这是一次很好的学习机会。

一笔好的企业并购，不仅在于能为收购者带来短期内的利益最大化，更在于其能为收购者带来长远的利益。ZF收购TRW便属于此例。

作为全球汽车安全系统的先驱和领导者、世界十大汽车零部件供应商之一，TRW本身的优质资产价值是毋庸置疑的。2013年，TRW在全球市场的销售额为174亿美元，创下历史新高，其旗下的底盘、乘员安全系统等各个业务板块都呈现出较好的发展势头。ZF将其收 购后，将一跃成为仅次于博世的全球第二位零部件巨头，很多人将其作为ZF看好TRW的主要原因，也有人认为，ZF更看重TRW在自动驾驶和安全系统的相关业务对其产品线的丰富和补充……

不过，笔者认为，以上都不是ZF看重TRW的主要原因。收购TRW，应该是ZF企业发展中非常深谋远虑的一步棋。ZF此举是醉翁之意不在酒，在乎山水间，而这“山水”指向的是目前TRW 拥有的这些汽车安全技术在中国市场的诱人前景。换句话说，借助这笔收购，ZF可以实现“曲线救国”，突破其目前在华发展的瓶颈。

未来最大的汽车市场在哪里？当然是在中国，所有的跨国零部件企业都心知肚明，只有赢得中国市场，才能在全球竞争中不陷入被动。而这恰恰是ZF的软肋。

实际上，目前ZF在华的发展已经进入瓶颈期。虽然早在1980年便进入中国市场，业务也早已覆盖了乘用车、商 用车、工程机械以及农用机械的传动和底盘技术业务、船舶推进系统业务和风力涡轮发电机齿轮箱业务等领域，但在过去几十年中，由于ZF傲慢的市场战略、滞后的本土化和只着眼于高端汽车市场的错误定位，已经使其丧失了在华发展的最好时机，作为其主力业务板块的商用车传动业务，多年来在华的市场拓展都没有太大起色，而其在乘用车转向系统、自动变速器等领域的竞争优势，也将随着竞争的激烈逐渐减弱。

2013年，ZF集团收入达168亿欧元，但其中国市场的销售额不过20亿欧元左右（不包括ZF 随整车出口中国的销售收入），仅占其全球销售额的12%。要实现公司2025年销售收入达400亿欧元的目标，已不能指望于趋于饱和的欧美市场，ZF的增长动力只能来自亚洲和美洲市场。仅仅依靠其目前的业务，ZF很难实现其提升亚太市场份额的目标。

“中国已经成为ZF集团非常重要的市场。今后几年，我们在中国市场的增速要超过集团的年均增速。”正如 ZF集团商用车事业部负责人FredrikStaedtler所言，ZF一直都在谋求其中国市场份额的提升，比如，商用车板块的销售额也要实现30%来自亚太地区的目标。

2014年，ZF 强化亚太地区市场地位，调整对华发展战略的意味越来越浓厚。先是在4月首次设立了亚太区总裁这一全新职位，并宣布扩建在上海的亚太区总部，加大当地的研发 投入。之后又提出，其在华发展战略的突破点将集中在两个方面：一是从过去的高端市场转向市场保有量更大、更具性价比的中端市场；二是抓住中国新能源汽车带来的商机，拓展电动车桥、自动驾驶等市场。凡此种种，都体现了ZF对中国市场前所未有的重视。

不过这一切，都不如借助资本之手更快。借助收购实现在华业务的龙门一跃，TRW无疑是一个极为理想的标的。

相对于傲慢的日耳曼企业，TRW这家美国零部件供应商，一直坚持中国市场的战略发展地位，在市场拓展中表现得更加务实、灵活，本土化进程非常快。

近年来，TRW在华发展风生水起，亚太区对TRW全球销售额的贡献也在快速上升。2013年，TRW亚太区销售额达到33亿美元，占TRW 全球销售额的19%，名列第三，而中国又占亚太区业务的90%以上，已经跃升为TRW 全球战略的新中心。在中国乘用车市场处于7%~8%的增速时，TRW的增速却保持在20%左右，其新的安全技术产品在华的应用率越来越高。

不同于欧美市场，汽车安全技术的发展在中国尚处于方兴未艾的黄金时期，而且正是TRW 的优势产品领域。在过去几年中，国内的汽车主动安全技术蓬勃发展，已经成为很多新车型的标配。不仅国内美系、韩系、德系车型中应用了很多主动安全技术，而且美系车型在华主动安全的装配率已经高于北美地区，自主品牌整车企业对主动安全技术的关注度也越来越高。

业内专家认为，未来几年，主动安全产品发展的增速 会超过很多其他的汽车零部件装配率。国内汽车主动安全市场的容量将增长八倍。TRW在中国汽车安全领域多年的深耕细作，即将进入收获期。当在很多零部件企 业还在向整车企业展示其主动安全产品时，TRW的电动助力转向系统、电子稳定控制系统等多项关键技术早已进入量产阶段。

不仅如此，TRW在华的客户资源也一定会令ZF艳羡不已。1994年才进入中国的TRW，现在已经可以非常自豪地宣布，国内所有的大型整车企业都是其客户，而TRW与大部分自主品牌企业建立起密切而友好的合作关系，更是习惯高高在上的ZF的薄弱之处。

登高而招，臂非加长也，而见者远；顺风而呼，声非加疾也，而闻者彰。假舆马者，非利足也，而致千里；假舟楫者，非能水也，而绝江河。君子生非异也，善假于物也。对ZF而言，TRW就是其实现在华市场业务跃升的舟楫。

无论这笔收购能否成功，都应该成为国内零部件企业参与企业并购时应该借鉴和学习的榜样。这笔收购让我们看到，在市场竞争中，有时收购并不是为了吃掉对方，而更多的是为了通过对方，以期让自己走得更远。

我们期望，未来中国的零部件企业中也能出现类似“TRW”这样的收购案例，企业不仅要购得优质资产，更能借助被收购方实现企业跨越发展的目标。当然，前提是，我们准备参与收购的企业，也要具备战略性的收购眼光。