四季度天然胶价格预期向好

近日，受油价跳涨及日元跌至七个月低位的利好冲击，橡胶价格步步高涨，带动沪胶上行。此外，当前国储收胶及国内产区停割期临近，对市场起到较强的支撑作用，沪胶主力创两周以来的新高，达2.4755万元/吨，但遭遇技术上颈线压制力量，后市是向上突破还是会掉头下行，仍有待观察。

据分析，后期在轮胎企业利好及重卡销售企稳的共振下，沪胶上行的可能性较大，将突破2.6万元/吨的价格压制。

轮胎企业出口有成本优势

当橡胶上游价格陷入下跌困境时，下游轮胎盈利能力却在增长。自相关优惠政策取消后，乘用车销量受整体经济放缓影响，增长乏力，轮胎生产企业开工率下降。橡胶是轮胎的主要原材料，全钢胎所使用的橡胶占比约为40%-50%。需求疲软导致轮胎价格下跌的同时，更对其上游的原材料价格产生冲击。

据测算，当橡胶价格下跌40%时，国内卡客车胎的销售成本约下跌27%，在轮胎价格降幅低于成本降幅的情况下，轮胎企业在下游需求不旺的局面下，使盈利能力得到提升。并且，美国“特保案”到期这一利好因素，也使得轮胎企业在未来的开工率将出现一定提升，轮胎企业更具备出口的成本优势，提振橡胶的需求。

重卡销售有望企稳

10月份，国内重卡的销量为4.4万辆，环比增长1.9%，销量连续两个月稳定在4万辆以上，出现企稳回升态势。由于对橡胶的消耗量远超于其他类型汽车，所以重卡的产销数据一直是橡胶行业关注的重点。若重卡产销出现回升势头，则能大幅度利好橡胶市场。

1-10月，国内汽车厂商累计减库存4万辆，其中10月的数据表明，重卡产销差值为2546辆。这从侧面反映出厂商层面仍然维持较为谨慎的态度。但从7月开始，重卡的单月产销差绝对值有明显下降趋势，这显示出厂商库存压力有所减轻，终端需求有好转迹象。

经历“金九银十”的传统消费旺季，重卡呈现企稳回升态势，销量已基本见底，未来向下空间相当有限。国内重卡由于技术水平及工作环境的限制，更新周期基本上在3-5年。经历了2009年与2010年重卡消费的井喷，目前已逐步进入更新高峰期，所以后市消费值得期待。

工业带动经济复苏

从最新的用电量增长数据可以看出，用电量增长将得到持续，这表明，四季度经济有望得到温和复苏。尽管9月的工业生产和需求同时反弹，但用电量持续下滑主要受到去库存因素的影响。10月煤炭、钢铁和水泥的价格反弹，显示去库存过程减弱，工业生产扩大。同时，基础设施投资加大，造成重工业用电量大幅增加。自10月起，单日煤炭的消费量出现小幅提高，预示着用电增量将得到持续。因此，据预计，国内工业活动将进一步带动经济复苏，四季度GDP有望温和反弹。

综上所述，在国内收储利好依然存在，以及泰国将于12月再次联合印尼与马来西亚商讨稳定价格的有效措施、控制橡胶走弱风险的支撑下，沪胶上行的可能性较大。