分析师：胶价对轮胎业利润影响有限

3月21日早盘，轮胎股黔轮胎A、双钱股份双双涨停，作为其上游的海南橡胶盘中也触及涨停。

据悉，导致上述三只股票涨停的主要因素，是泰国官员近日对继续限制橡胶出口的表态。世界最大的橡胶生产国泰国农业部部长称，将三大产胶国限制出口量的政策延期一年，以抑制橡胶价格的暴跌。

泰国、马来西亚和印度尼西亚是世界橡胶前三大生产国，三国橡胶产量占全球总产量的70%，三国将在4月10~12日于普吉岛会晤商讨具体事项。

泰国农业部部长表示，泰国将植树计划搁置，并将审查其国内在3月即将结束的收储计划。目前该政府还没有计划出售其在去年政府出资450亿泰铢收储的橡胶，三大产胶国一旦就限制出口政策达成一致，有望短期内提振天然橡胶价格。

金百临分析师秦洪表示，尽管该消息对轮胎行业是利空，但是由于此前橡胶价格暴跌，市场看好黔轮胎A、双钱股份一季报业绩，导致两公司股价涨停。此种的逻辑是，由于主要生产国限制出口，天然橡胶将涨价，但是国内的轮胎企业由于高库存因素，反而获益。

国泰君安分析师认为，由于轮胎下游竞争激烈，且面对强势汽车厂商，因此原材料价格传导能力较弱。原料价格下行，轮胎售价也会向下调整，不过调整时间会滞后于原料，一定程度带来产品毛利率的提升。

中国是橡胶主要的消费国之一，库存也在不断攀升，截至3月15日，青岛保税区橡胶库存达到35.83万吨，后期还将会不断上升。2012年10月，三大产胶国开始联合实施限制出口、砍伐老龄胶树的政策，共同削减市场供应45万吨，期货价格上涨15%。

轮胎行业的原材料主要包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑和钢帘线等，原材料成本占轮胎生产成本的85%左右，其中天然橡胶占40%多，合成橡胶占大约10%，钢帘线约占15%，炭黑占10%。相比较而言，橡胶、炭黑和钢帘线的供给比较稳定，而占轮胎成本比例高达40%的天然橡胶价格起伏较大，是决定公司毛利率的核心因素。

秦洪认为，由于当前天然橡胶供给太多，即使泰国继续限制出口，也未必能够挽救橡胶价格暴跌的局面。但是分析师同时认为，天然橡胶全球产量仅1000多万吨，很容易被资金炒作，已经具备较强的期货属性，供需关系已不起决定作用，其价格走势也难以判断。

生意社3月21日消息，云南地区天胶市场，民营云南全乳胶市场报价在22000元/吨，民营标二19700元/吨，云南孟定烟片20900元/吨，市场观望气氛浓重，交投清淡。但是在泰国官员发表讲话后，亚洲现货橡胶价格3月19日走高，追随橡胶期货反弹。泰国橡胶报价大多高于出价。

国泰君安分析师认为，天然橡胶价格下跌，未必带来公司利润大幅提高。早在去年上半年，天然橡胶、合成胶价格同比降幅就在20%左右，但是成本压力大减之下，黔轮胎A轮胎产品毛利率同比仅提升0.35个百分点。分析师认为，行业竞争激烈，需求低迷，供需结构失衡，成本下行带来的利好有限。