举债并购 中国轮胎业存风险

今年6月，印度阿波罗轮胎公司同美国固铂轮胎橡胶公司达成协议，将出资25亿美元对后者实施并购。此项交易预计今年下半年完成，届时印度阿波罗轮胎公司将成为世界第七大轮胎公司。此次并购波及到两家中国轮胎企业——固铂成山（山东）轮胎有限公司和固铂（昆山）轮胎有限公司。

国际并购在一定程度上可带来资金、技术、设备和管理理念，并能推动产品、产业结构调整升级和企业制度创新、管理水平提升，但是另一方面也带来一定的风险。

 国内企业存资产流失风险

国际并购往往以低于公司现值的价格收购。控制公司后，又会停止使用原有商标，造成企业有形和无形资产的流失。而采用举债方式的并购，将进一步提高资产流失的风险。印度阿波罗轮胎通过百分之百举债出资25亿美元收购固铂轮胎，其中阿波罗银行借款4.5亿美元，固铂轮胎通过自身发债和银行借款融资21亿美元。

并购后固铂轮胎新增负债19亿美元，年融资成本在1.5亿～2亿美元之间，而固铂轮胎前5年平均税前利润约1亿美元。并购后企业每年的利润尚不足以支付高额利息，极有可能导致资金紧张，公司被用于抵押的各种有形、无形资产或将面临流失和蒸发。

 轮胎业内忧外患

在2012年的全球轮胎75强排行榜中，中国共有31家企业，而印度有10家企业。虽然中国轮胎产量及进出口量均位居世界第一，但是我国50%以上的原国有轮胎企业被跨国公司并购，国内子午胎市场80%的份额被外商投资企业侵蚀。

印度轮胎工业已经进入一个快速增长阶段，虽然全国只有39家轮胎企业，但排名前3位的轮胎公司阿波罗轮胎、MRF、J.K.轮胎在印度占有60%以上的市场份额，已形成高度的集中。此次并购，必将利用固铂轮胎的技术优势、固铂成山的成本优势，先是侵占中国市场，进而夺取国际市场，逐步挤压、掌控、掏空中国轮胎产业。

印度阿波罗轮胎公司举债并购美国固铂轮胎橡胶公司，这一举动揭示了轮胎行业国际并购新动向，给我国轮胎产业敲响了警钟，须引起高度重视。为促进我国民族轮胎企业发展，山东检验检疫局建议：加强轮胎行业整合。鼓励国内轮胎企业兼并、重组、整合资源，提高行业集中度；积极实施“走出去”战略，以收购和投资等方式，到国外投资办企业，实现市场化、多元化、国际化经营。加强轮胎品牌建设。

加大产品的宣传推广力度，增加技术研发投入，提升出口轮胎质量档次，培育具有自主知识产权的出口品牌，提升企业的核心竞争力。加强轮胎产业宏观调控。通过制定产业政策、升级技术标准等手段，促进我国轮胎企业调结构、转方式，扶持民族轮胎企业做大做强。同时，规范市场秩序，严格落实外资轮胎项目的核准制度，防范发生危及产业安全的并购行为。