经济增速放缓沪胶震荡整理

11月14日，受国内经济增长减缓影响，沪胶区域震荡整理。

据国家统计局11月13日发布的10月份相关经济数据，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，比9月份回落0.3个百分点。从环比看，10月份比上月增长0.52%。全国固定资产投资（不含农户）406161亿元，同比名义增长15.9%，增速比1—9月份回落0.2个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长1.64%。社会消费品零售总额23967亿元，同比名义增长11.5%，扣除价格因素实际增长10.8%。

从规模以上工业增加值的三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长4.7%，制造业增长8.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.9%。分行业看，10月份，41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长。

在固定资产投资方面，1—10月份，第一产业投资9829亿元，同比增长28.9%，增速比1—9月份提高1.2个百分点；第二产业投资170261亿元，增长13.4%，增速回落0.3个百分点；第三产业投资226071亿元，增长17.4%，增速与1—9月份持平。

在社会消费品零售总额中，限额以上单位消费品零售额11745亿元，增长8.3%。1—10月份，社会消费品零售总额213118亿元，同比增长12.0%。

统计局公布了10月份的工业、投资和消费数据，这三项指标的同比增速齐齐下滑，预示4季度经济或将进一步放缓。

在投资低迷、工业疲弱、消费不振的背景下，依然有一些积极的迹象，受益于房地产政策回归常态，中国楼市冷却的速度有所放慢。

但总体而言，中国经济依然难言企稳，未来政策还需要进一步宽松。

经济下滑压力还是非常大，原本预期工业能稳定在8%左右，但10月再次出现了下探，这和投资下滑有很大关系。

目前中央和地方的投资资金仍很紧张，地方债和财政收支不平衡导致政府性投资资金逐步收紧，发改委新增投资项目的作用可能要延续到后几个月，10月份目前新增投资的效果还没有显现。

值得注意的是，产能过剩、高污染行业的工业增速回落较多，如钢铁、有色行业。

11月工业增加值增速可能因APEC期间停限产。

工业增加值的回落与库存有很大关系。原来旧的因素对工业生产仍然形成制约，从8、9月的数据来看，整个工业企业库存的新增量已经到达了3倍左右的阶段的高点，企业开始从增库存的阶段接入到去库存的阶段。

10月数据显示无论是投资，还是工业都在往下走，而消费的弹性也不大，前期银行出的政策对地产商去库存有帮助，但对整体投资的帮助并不大，经济仍在下行通道中。10月制造业投资增速降至11%的新低，成为拖累固定资产投资徘徊在低位的重要因素。

整体民间投资意愿不足、政府投资稳定共存的局面没有改变。在去产能、盈利不足影响下，制造业的增长依然偏弱。前10个月房地产投资的增速仍在走低，但降幅缩小。

10 月份以来，30 个大中城市商品房销售面积快速回升，目前销售面积绝对水平已经回升到 2013 年平均值，同时，随着房地产销量的恢复，房地产销售价格环比跌幅止跌反弹。

受上述因素作用，沪胶震荡整理。