到期库存庞大 天胶期货积弱难返

9月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%，比上月回落0.6个百分点。

从12个分项指数来看，同上月相比，除产成品库存指数和生产经营活动预期指数上升外，其它各项指数均呈回落。

其中，生产、新订单、采购量和原材料购进价格指数回落幅度较大，降幅均超过1个百分点；其余新出口订单、进口、原材料库存、从业人员以及供应商配送时间等指数环比降幅均在1个百分点以内。

这反映了从市场需求到企业生产经营活动都出现下降，预示未来工业增长率可能继续小幅下降。由于PMI指数仍然在50%的景气线以上，因此经济平稳增长的基本态势没有改变。

ANRPC最新报告显示，2014年前7个月协会成员国天然橡胶总产量为583万吨，同比微降1%。其中，泰国降4.5%，越南降2.8%，马来西亚降8.7%；印尼增0.9%，印度增6.9%，中国增8.7%。

此外，7月天然橡胶产量同比增长1.8%。该报告同时将中国天然橡胶产量调降至90万吨。出口方面，7月天然橡胶同比降1.5%，前7个月同比降4%。具体来看，1-7月，泰国、印尼、马来的天然橡胶出口均有3%左右的下滑，越南更是下降11%。

国际橡胶研究组织日前称，全球2015年天然橡胶供应过剩将减少46%，因需求扩张且受价格下滑影响，农户减少割胶。2015年料将供应过剩202000吨，而2014年为371000吨，2013年为650000吨。

据国家统计局海南调查总队监测数据，今年上半年，橡胶生产者价格下降19.73%，已连续10个季度下降；全省农民人均出售橡胶18.86公斤，比上年同期减少32%；农民人均出售橡胶收入131元，下降53%。

中国7月份进口天然橡胶28万吨，6月份进口天然橡胶28万吨，1-7月累计进口量为245万吨；去年同期为221万吨，同比增长11.3%。

2014年7月，汽车产销环比有所下降，同比保持稳定增长。7月，汽车生产172.02万辆，环比下降7.29%，同比增长8.64%；销售161.81万辆，环比下降12.34%，同比增长6.71%。1-7月，汽车产销1350.45万辆和1330.17万辆，同比增长9.48%和8.15%。

据中国汽车工业协会统计，7月份，重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)产销47881辆和50618辆，产销环比分别下降13.09%和20.56%，产销同比分别增长0.75%和3.59%。

截至8月15日，青岛保税区橡胶库存由7月底的26.21万吨大幅下降至23.41万吨，较上期库存下降超10%，同比降幅超20%。具体来看，天然橡胶降至18.8万吨，复合胶降至3.05万吨，合成胶降至1.56万吨。近期区内仓库橡胶入库量极少，而出库量却相对不减，是导致近期库存下降的主要原因。

天然橡胶目前最大的矛盾仍是庞大的到期库存，以及仍然较大的期现价差。上周期价的不断走低，并没有带来价差的修复，相反，由于近月下跌加速，远期相对抗跌，远近月价差不缩反被拉大。长期巨大的期现价差，导致交易所库存回流速度加快，尽管绝对价格确实偏低，但仍无法看到任何企稳迹象。后市仍以弱势震荡为主。