宏观经济通缩拖累天然胶市场

近日，国家统计局发布了10月份宏观经济运行数据。

全国居民消费价格总水平同比上涨1.3%，环比下降0.3%；全国工业生产者出厂价格同比下降5.9%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降6.9%，环比下降0.6%。

据了解，CPI增幅1.3%，前值为1.6%，通胀预期依旧较低。食品价格降幅明显，汽车等贵重商品销售表现不佳，反映出大宗商品需求环境的冰冷。国内宏观环境依旧处于通缩氛围，PPI同比增速连续三个月为-5.9%，继续处于深度通缩区间。

2015年PPI指数为下行走势，并且下半年降幅较上半年有所加快，这与国内制造业产能缩减、国企改革不无关系。目前，国内大宗商品价格持续下滑，工业品环境处于产能过剩而需求偏弱的环境中，削减产能是当前国内制造业面临的首要问题。

PPI增速低位与制造业削减产能不无关系。理论上讲，PPI增速与企业利润率有着经验性因果关系，PPI增速的加快意味着利润增速的上升，而当前PPI增速为-5.9%，说明企业利润增速在下降。

对于基础工业品天然橡胶而言，PPI同比增速连续位于底部，显然不是一个好消息。在产能过剩的大军中，轮胎行业是首当其冲。

需求面的清淡，令轮胎企业开工率始终低位徘徊，10月份监测的半钢轮胎生产企业月均开工率为59.21%，较9月上涨1.12%。10月平均开工仍不足6成，利润水平也较往年大幅缩减，对天然橡胶的需求规模同样处于低位。

当前的宏观经济通缩压力凸显，会继续拖累橡胶市场的反弹。近期橡胶价格已经接近成本线，上游供应过剩而下游需求不足，天然橡胶产业将长期处于削减产能和产业结构调整的道路之上。

从宏观面上分析，央行四季度末存在降准的可能性，通胀触底温和回升。食品价格的上涨及制造业年底产量的缩减，对整个宏观经济带来筑底作用，也有利于天然橡胶市场的底部企稳。

从微观层面看，国内橡胶产区即将进入停割，国内的供应压力将有所缓解，预计橡胶价格继续下跌的空间不大。