橡胶期货远月偏空因素增多

元旦过后，橡胶期货市场近远月合约走势趋于分化。东南亚产胶国持续遭受洪涝侵害不但令短期胶水供应出现短缺，而且还诱发中期减产预期升温，泰国原料胶报价因此大幅走强并提振沪胶近月1501合约拉涨。

而远月1505、1509合约则面对希腊退欧、原油再度暴跌以及复合胶新规等多重负面因素，看涨信心衰退，期价表现稍弱。截至11日收盘，沪胶1月与5月合约升水幅度扩大至955元/吨，而1月与9月合约升水幅度更是高达1390元/吨。

从去年12月中旬开始，泰国南部持续遭遇强降雨导致洪涝发生。据估计泰国43%的橡胶种植面积（约合153万公顷）受到损失。滔天洪水无疑给当地割胶、加工及运输工作带来巨大困扰。由于该地区正处于产胶旺季，预计减产幅度会随着灾害加重而日益突出。由于马来西亚与泰国南部接壤，因此该国东北部也受到牵连，遭遇数十年来最严重的洪灾，产胶量也将出现下滑。与此同时，印尼南苏门答腊省及婆罗洲岛主产区也发生洪涝。据印尼橡胶协会预计，上述区域的橡胶产量可能下降30%。

天胶主产国的洪涝灾害无疑令当地胶水供应出现短缺，加之泰国政府干预胶市，原料胶价格节节攀升。11日泰国合艾原料市场，生胶报价达57.00泰铢/公斤，环比上涨30.58%；烟片报价61.00泰铢/公斤，环比劲升22%。目前上海地区进口泰国3号烟片胶报价在14200元/吨附近。预计近月1501合约仍将保持强势。

相比近月，沪胶远月则存在诸多利空因素。首先，产胶国洪涝灾害预计会在1月底前后结束，之后产出又将重新恢复。尽管其间存在2个月左右的停割期，但今年东南亚适宜割胶面积还在增加，尤其缅甸、越南、老挝和柬埔寨等后起之国增速惊人，重新开割后不但能弥补主产国的产量损失，而且还会给后期供应端造成较大压力。

其次，希腊政治危机重现。若主要反对党极左翼联盟在本月25日的大选中取胜，将导致希腊发生主权债务违约，进而退出欧元区，这增加了金融市场发生系统性风险的概率。

再次，国际油价继续暴跌，短期未见企稳迹象。成本塌陷导致丁二烯价格节节败退，并拖累合成胶价格走低。

目前，国内中石化华东地区顺丁报价已经跌至9300元/吨，丁苯胶1502也在9900元/吨，与远月1505合约贴水幅度升阔至4000元/吨左右。

最后，热议4个多月的复合胶配方新政尘埃落定，对生胶含量不得高于88%的新规将于今年7月正式执行。由于今年烟胶片和标胶的关税调增，或促使下游企业在新规执行前加大对95%含量复合胶的采购，间接对沪胶1505合约形成不利的供需环境。