做大并非陶氏杜邦合并主要目的

12月11日，美国最大的两家化工公司陶氏化学和杜邦正式宣布合并，合并后的公司将被命名为陶氏杜邦公司（DowDuPont），两家公司将各持50%股份。

据悉，做大并非陶氏杜邦两公司合并的主要目的，以做大图做强，通过资源整合和协同效应，优化产业和资本结构，提高创新能力，扩大市场和减少支出，才是陶氏杜邦公司成立的初衷。

中国石油和化学工业联合会国际合作部主任庞广廉表示，当前全球经济不景气，行业需求下滑，导致不少跨国化工企业业绩受到影响。

从深层次分析，陶氏化学和杜邦公司的大股东中，不少都是大的基金公司，对于公司业绩倾向于追求高期望值和短期回报。

因此，在股东意愿的推动下，包括这两家公司在内的很多化工巨头，都寄希望于通过重组拆分来提高公司的业绩和在资本市场的表现。

“杜邦和陶氏化学公司在近期就进行过拆分，将主营业务重组，同时剥离掉一些经营业绩不佳的边缘业务，这已经成为趋势。”庞广廉说。

据了解，在合并消息宣布前，两家公司都曾通过重组、剥离其他业务，将力量集中在主流的产品上。

3月27日，陶氏化学发布消息称，该公司将剥离其氯业务中的大部分业务，并将剥离的业务与化工产品及军火生产商Olin Corp合并同时组建新的企业，这项交易的估值将达到50亿美元。合并后的新企业包括陶氏化学在美国墨西哥湾氯碱、乙烯基、氯化有机物和环氧树脂全球业务。预计新企业的营业收入将接近70亿美元，并有望成为行业领导者。

7月1日，杜邦公司宣布完成对科慕公司的拆分，实现其高性能化学品业务的剥离，并在纽约证券交易所独立上市交易。

有业内人士认为，陶氏化学与杜邦之所以在这个时候选择合并，与两家公司业绩下滑有关。两家公司最新交出的今年三季度业绩单都不甚理想。

杜邦最新财报显示，第三季度营收下降17%至48.7亿美元；税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为5.77亿美元，较上年同期下降45.8%；利润为2.35亿美元，同比下降45.9%，合每股盈利26美分，低于去年同期的4.34亿美元及每股盈利47美分。

值得注意的是，由于种子的销量减少和对害虫控制产品的需求减少，第三季度杜邦公司农业板块的销售额为10.93亿美元，比去年同期的15.63亿美元同比下降30%。

10月份陶氏化学公布了2015年第三季度的业绩报告显示，第三季度销售额为120.36亿美元，较上年同期下降16.4%，公司表示其原因主要是价格和货币汇率的变化；净盈利从上年同期的8.52亿美元增至12.9亿美元；税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为29.23亿美元，较上年同期下降28.7%；每股收益0.82美元，较上年同期增长14%。

相当程度上，此次杜邦与陶氏化学的合并，也可以认为是对股东诉求的回应。

溥瑞廷就曾明确表示，面对目前充满挑战的宏观环境，杜邦的首要任务是要积极地管理可控范围内的事情，包括采取新视角看待杜邦公司的成本结构和资本分配策略，以确定如何进一步提高股东回报。

对于陶氏化学来说，这次合并，也是公司2009年4月完成对罗门哈斯的并购后的新一轮业务整合。