青岛双星高层对并购有独特见解

近期，证券公司调研了青岛双星，并与青岛双星高管就行业近况进行交流。

1、轮胎行业落后产能淘汰加速，需求明显好转。

轮胎行业从2013年高点掉下来，一直在底部。

2016年来，山东东营已经淘汰当地30%的产能。东营轮胎产能占全国的40%以上，产能利用率不到50%，退出产能由于产品低端、资金匮乏，后续复产可能性小。

自9月执行限载超载的道路运输新规后，国内重卡10月单月销量同比增长58%，销售情况远好于前9月，全钢胎需求明显提升。

2、青岛双星新高层管理经验丰富，盈利水平显著提升。

2013年4月，山东省青岛市政府委任原海尔高级副总经理柴永森，担任双星集团及青岛双星董事长。

柴永森在海尔工作近30年，不仅对技术、外贸、市场、生产等环节认识深刻，更对兼并收购有深厚独特的见解。

柴永森任董事长后，青岛双星盈利能力快速提升，毛利率由2013年的10%，提升至2014、2015年的14%、19%，远高于行业平均水平。

产能搬迁和改造过程没有对企业利润造成冲击。

3、美国“双反”调查对青岛双星影响甚微，无需过于担心。

2016年6月28日，美国商务部宣布，对进口自中国的卡车和公共汽车轮胎做出“反补贴”调查肯定性初裁。

青岛双星生产的全钢胎出口至美国的收入占公司收入不到3%，占比较小，容易消化掉。

国内很多其他同行出口美国数量较大，会因此受到拖累牵连。

2015年，轮胎行业产能削减很多，“双反”对整个行业的影响不如以往那么严重。

“双反”调查启动后，这家公司还会有个别品种的高端产品出口美国，依然会有盈利。

终裁结果出来后，美国才会往前追溯征税。终裁结果发布时间还有很大不确定性。

4、当前行业产能过于分散，未来两年轮胎行业集中度有望提升。

中国轮胎行业50%产能集中于山东省，山东省40%产能位于东营市。这里的单个企业产能多在100万条以下，行业集中度偏低。

行业低端产能过剩，高端产能严重不足。缺乏高端产能、资金实力匮乏的企业，会加速淘汰步伐。

业内互相担保现象频繁，抗风险能力差。若一家企业破产，会牵连许多同行公司受到影响。

随着车企对轮胎性能要求的提升，低端产品议价能力削弱，落后产能有望加速退出行业，国内轮胎行业集中度将大幅提升。