轮胎不给力 天然胶反弹空间不足

截至2015年12月28日收盘，沪胶主力合约RU1605终盘收跌295元/吨降至10335元/吨，全日总成交量增加19.2万余手，增至69.1万余手；总持仓量净减1.1万余手，减至36.2万余手。

尽管由于低位支撑作用，沪胶展开强劲反弹走势，但供需关系并未出现根本逆转，预计沪胶后市反弹空间有限。

供应方面，目前国内海南、云南两大产区几乎全面停割，国产胶处于年终供应淡季。但东南亚泰国印尼马来西亚产区依然处于割胶旺季，供应压力平稳，供应要延续至2016年2月才迎来淡季，胶树进入落叶期，届时产量也仅仅缩减30%。

因此，东南亚产区供应平稳足以弥补国内供应淡季。

库存方面，由于进口胶成本远远低于国产胶现货价格，进口胶源源不断流入国内，致使青岛保税区库存不断增长。

由于国产胶价格相对较高，绝大多数国产胶难以直接进入消费领域，而仅仅作为空方套期保值的做空筹码，被空方主力注册成仓单，抛售于沪胶期货市场，直接导致沪胶期货库存量不断增长。

另国内橡胶进出口贸易巨头中化国际和泰国橡胶局签订有关进口20万吨橡胶库存的协议，由于中化国际并不具备消化橡胶库存的能力，上述巨量橡胶将进入国内流通领域。

上述三大橡胶库存量合计将达到65万余吨，相当于国内橡胶供需规模400万吨的15%，对橡胶未来走势构成沉重压制。

消费方面，国内轮胎企业处于外销遭遇美国及其他国家反倾销、反补贴的“双反”措施中。国内对轮胎终端消费需求也结构性过剩，同时，时值消费淡季，由此导致全钢轮胎和半钢轮胎企业开工率双双维持在70%以下。

轮胎企业在营业收入、利润、成本、库存、资金周转等诸多财务指标方面均处于严重困境之中，由此对橡胶构成偏空作用。

2015年前11个月，汽车产销量累计为2182.39万辆和2178.66万辆，同比增长1.80%和3.34%，增速较前10月提升1.78%和1.83%。

尽管如此，汽车产销量增长幅度已经显著缩减至5%以下，同时汽车还积压较多库存量。新能源汽车产销量仅为30万辆左右，对改变国内汽车总产销规模的作用相对较弱。

受汽车消费环境和使用环境渐趋不利影响，后市汽车产销量增长幅度将陷于5%以下的偏低水平，并对橡胶构成偏空作用。

综上所述，橡胶供需关系维持偏空格局，技术性反弹源于价格偏低所致，中期跌势依然未有改变。