中国重工一股难求 巨资高位博弈转债

不出所料，随着军工重大装备总装资产的注入，身披“航母概念”的中国重工9月11日复牌后，即受到了市场追捧，开盘后就被巨量买单牢牢封住涨停板，全天成交额仅2141万元。截至当日下午收盘，尚有5.63亿股买单堆在“买一”价位等待被动成交。面对二级市场“一股难求”的景象，投资者随之将“狩猎目标”瞄向了公司去年发行的金融衍生品——重工转债，以期博弈后期的正股套利机会。

从盘面走势来看，受资产注入消息提振，前期较正股已有高额溢价的重工转债昨日以每张136元高开，最高一度触至139元，几经震荡后，收盘报于133.02元/张，当日57.2亿元的天量成交（T+0）更是创下该转债上市以来的新高。各路资金之所以无视高额溢价“豪赌”重工转债，其押注的正是中国重工的大幅上涨预期。 

作为公司“整体上市、分步实施”的既定步骤之一，中国重工去年6月成功发行了80.5亿元的可转债，由此将剥离核心军品总装业务后的武船重工，及其他5家全资子公司和中船重工船舶设计研究中心有限公司部分股权，注入上市公司。该转债初始转股价格为6.05元/股，后经向下修正，最新转股价已降至4.87元/股。 

据此，每张面值100元的重工转债可转股20.5339股。相比之下，即便以重工转债昨日盘中最低价125.8元/张计算，投资者按此价格买入并实施转股，其对应所持中国重工的投资成本亦高达每股6.13元。这意味着，转债投资者若想通过转股获利，唯有中国重工今后股价上涨25%以上（在昨日股价基础上）方可实现。这也从一个侧面显示出，中国重工此番推出的重磅收购方案已获得外界广泛认可。在二级市场抢购不到筹码的前提下，一些“赌性大”的投资者遂借道转债押注公司股价大涨。

对于中国重工而言，若公司股价今后出现大幅上涨，公司也将拿回重工转债的“主动权”，即通过启动提前赎回的方式“迫使”转债投资者转股，进而消除大笔应付负债。根据重工转债的赎回条款，在转债转股期内如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130% （含130%，即6.33元），那么中国重工便有权按照债券面值加当期应计利息的价格，赎回全部或部分未转股的可转债。由于投资者买入转债价格显著高于赎回价格，故启动赎回无异于令投资者强制转股。

此前，因中国重工正股价格长期低于转股价，使得转债投资者对转股一事“意兴阑珊”。截至今年6月30日，仅有6.8万元的“重工转债”转成A股股票，未转股金额仍高达80.5亿元。