国内天然胶市场将保持低位震荡

2015年5月，受天然橡胶进口量和青岛保区库存持续下降和下游大中型轮胎厂整体开工情况良好等因素影响，国内天然橡胶市场价格止跌反弹，5月份平均价格环比增长5.3%，是去年11月以来首次环比回升；同比下降10.36%；比年初下降0.29%。

一、新增资源量继续下降

5月份，受胶价持续低迷影响，国内橡胶产区整体开工率不高，原料供给不及往年。据调查，海南产区中南部地区开割率不足60%，南部中小型规模的民营橡胶工厂基本尚未开机。目前新鲜胶水收购价格平均在12.5元/千克左右，但当地胶农表示，胶水收购价格至少在15元/千克以上才能维持他们割胶的动力。因此，目前新胶上市进程十分缓慢，供应量远低于往年同期水平。

国内天然橡胶进口量持续回落。据海关总署统计，5月份天然橡胶进口14万吨，环比下降36.4%，同比下降27.4%，降幅较上月扩大13.9个百分点。1-5月份天然橡胶累计进口97万吨，同比下降22.2%。5月份各类橡胶共计进口28万吨，环比下降20%，同比下降10.6%。1~5月份各类橡胶共计进口161万吨，同比下降15%。初步统计，今年前5个月，天然橡胶新增资源量105万吨，比去年同期大幅下降27.1%。

二、重卡销售数据持续惨淡，轮胎企业开工有所回升

从橡胶市场的宏观环境来看，5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）50.2%，较上月略升0.1个百分点，主要分项指数多呈小幅上升，尤其是新订单和新出口订单指数回升较为明显，市场需求趋于改善，生产形势稳中有升，企业经营状况整体良好，就业形势基本稳定，经济增长基础趋于巩固。

今年以来，国家从激发市场活力，增强经济增长动力等多方面入手，综合施策，密集出台了一系列政策措施，目前来看政策效果逐渐显现，经济增长态势向趋稳方向发展。

总体来看，当前经济趋稳态势初步形成，但回升基础仍然不牢。需求偏弱局面仍在继续，市场环境偏紧，企业面临压力较大。

在此背景下，从橡胶市场下游行业来看，虽然轮胎企业开工有所回升，但汽车销售数据仍然惨淡，需求偏弱的格局未有根本改变。

5月份，汽车产销量环比、同比均有下降。据中国汽车工业协会统计分析， 5月份，汽车产量为196.42万辆，同比（下同）下降0.58%；销量为190.38万辆，下降0.40%。1-5月份，汽车产销分别为1024.44万辆和1004.62万辆，分别增长3.18%和2.11%，回落6.19个百分点和6.86个百分点。5月份，重卡市场共约销售各类车辆5.1万辆，下降31%。这也是自今年2月份以来，重卡市场单月销量降幅连续第四次超过30%。

轮胎方面，国内全钢胎企业开工呈现稳中走高态势。监测数据显示，5月份，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工率为70.9%，环比增加2.1个百分点，同比减少5.4个百分点。

三、天然橡胶市场价格止跌反弹

据中国物流信息中心市场监测，2015年5月份，国内天然橡胶综合平均价格环比增长5.3%，是去年11月以来首次环比回升；同比下降10.36%；比年初下降0.29%。合成橡胶综合平均价格环比增长1.27%，涨幅较上月扩大0.36个百分点，同比下降4.38%，比年初下降1.5%。

具体来看，国内市场方面，国产全乳胶（SCRWF）云南电子商务中心销售平均价格为13934元（吨价，下同）,环比增加1719元，全月合计成交3935吨。上海市场平均价格为12758元，环比增加872元,最高价为13100元，最低价为12500元；青岛市场平均价格为12674元，环比增加861元，最高价为13100元，最低价为12500元；天津市场平均价格为12879，环比增加888元/吨，最高价为13200元，最低价为12600元。

国际市场方面，泰国RSS3平均价格为1842美元，环比增加131美元，最高价为1890美元，最低价为1810美元；印尼SIR20平均价格为1537美元，环比增加116美元，最高价为1620美元，最低价为1510美元；新加坡期货市场的到期RSS3现货月平均价格为1835美元，环比增加139美元，最高价为1860美元，最低价为1790美元。

四、后期走势预测

从宏观层面来看，美国经济稳健复苏，各项经济数据向好，欧洲进一步加速QE。欧佩克5月实际产油量创下两年半以来的新高，印证该组织没有减产打算，仍希望通过扩大市场份额来维持竞争力。除欧佩克外，美国、俄罗斯等产油国受近期油价回暖影响，也在持续增产。然而实际上市场对原油需求并未出现明显回暖，未来供过于求的趋势或进一步增强，油价面临更大的下行压力。

国内方面，国家多方入手，综合施策，密集出台一系列政策措施，效果逐渐显现，经济增长态势向趋稳方向发展。“一带一路”政策的推行以及大规模新项目的上马，都将对汽车和轮胎中长期消费需求带来稳定支持。

供给方面，近期，海南省遭遇反常天气袭扰，持续不断的干旱令省内多地橡胶种植园出现落叶，甚至树苗旱死现象。海南省政府有关部门加强人工降雨作业，有效降低了旱情因素影响。但由于胶农割胶意愿的下降，产量减少的趋势仍然存在。

此外，据澳大利亚国家气象局监测的海洋表面温度指数显示，目前已出现1997~1998年强烈厄尔尼诺现象时同样的走势。从历史经验看，厄尔尼诺发生时，农产品首当其冲，其次是白糖、橡胶和小麦等。

需求方面，美国商务部发布了对华乘用车及轻卡车轮胎反倾销及反补贴终裁结果，认定中国输美轮胎存在倾销及补贴行为，且与初裁相比税率有所提高。另一方面，5月份重卡市场销量环比、同比均继续恶化，大幅超出市场预期。从往年的规律来看，4、5月是重卡销售的高峰期，今年明显呈现旺季不旺局面。由此可见，下游消费形势依然严峻，下游消费若不能有效好转，天然橡胶供需失衡的格局很难得到根本改善。

库存方面，保税区库存继续保持低位。截至5月底，青岛保税区的库存为16.81万吨。3月份以来保税区库存持续下降，去库存化比较明显，库存水平处于近几年以来的低位，对天然橡胶价格起到良好支撑作用。

综合来看，橡胶开割积极性不佳和进口量持续下降令市场整体供给减少，主要市场库存压力也不大，但下游需求形势仍然严峻，预计未来短期内天然橡胶市场价格反弹走势有限，仍将在低位保持震荡格局。