去年12月国内汽车销量分析

乘用车销量增速回落

去年12月，狭义乘用车批发量环比下降1.5%，这与正常年份中12月份批发量比11月份至少高出10%的历史规律不符，意味着厂商在12月份有进行主动调节，当月实际批发量可能高于中国汽车工业协会公告数据。

同比来看，狭义乘用车批发量数据2011年12月环比为正3%，而2012年12月为负1.5%，表明2012年厂商调节幅度可能更高，2012年12月实际批发量同比增速高于中汽协公告的6.8%，可能仍在10%以上的较好水平。

从环比数据来看，各车系中，隐藏销量较多的主要是德系、美系和法系，以上车系去年12月批发量环比分别下降22%、16%和9%。韩系和自主隐藏较少，环比分别为下降1%和增长7%。日系未能完成2012年销量目标，隐藏销量的动机应该较弱。

日系批发量，去年12月份继续恢复，环比增长28%，但同比仍然下降26%，占狭义乘用车的市场分额为17.4%，8~11月分别为21%、14%、9%和13.5%。

我们认为：首先，由于非日系车去年12月可能有隐藏销量，日系实际市占率应低于该数据；其次，日系车批发量有所恢复，但其市场分额仍低于正常水平20%以上；此外，钓鱼岛事件所反应的中日间民族矛盾，很可能给日系市场分额造成较大的长期损失，未来日系市场分额较难恢复至此前的正常水平。

乘用车降价压力减轻

我们维持对乘用车行业的销量判断:2009、2010年的爆发式增长在2011年的低增长中得以消化，2012年进入恢复性增长期，2013年大概率将维持在10%~15%的中期增长中枢水平，其中，由于日系分额的下降，预计2013年非日系乘用车销量将继续高于行业增速。

2013年，在较低的厂商目标增速下，乘用车行业降价压力将有所减弱。目前已知的厂商目标中，上海大众、上海通用2013年销量目标较2012年销量仅分别增长11%和4%，若考虑厂商销量的主动调节，2013年实际销量各增长6%左右即可完成目标；其余厂商，一汽大众、东风悦达起亚目标增速分别为13%和8%。

货车销量持续好转

去年12月，货车总销量为29.6万辆，同比增长7.6%，累计同比下降6.8%；货车销量自11月以来连续实现同比正增长，表明货车行业出现了一定好转。2012年的重卡销量已经到达未来2年内的底部，行业景气预计，在明年1季度末触底回升，主要依据为:一，报废需求筑底，2013年即使新增销量零增长，终端销量也将好于今年；二，经销商去库存结束，2012年厂商批发销量可能小于终端销量，2013年这一情况将得以扭转。

 客车销量再次回升

去年12月，客车总销量5.1万辆，同比增长12%，累计同比增长4%。我们判断客车销量同比增速出现回升，主要与大中客逐渐消化“新国标”的影响，以及此前延安卧铺客车重大事故所致营运证管控影响减弱有关。