股市不稳车市不兴

近期，国内股市火爆，房市强力回暖，在政策刺激房市和股市暴增的背景下，车市受夹击而异常低迷，需要国家政策的均衡考虑。期待政策在购车贷款支持、节能车补贴目录推出、出口汇率保险等给予政策性支持。

股市火爆

2013年钱荒的出现是因为央行有意提高利率。中国经济在实体层面体现的最大困境是产能过剩，而在金融层面则体现为负债率高企，尤其是企业部门负债率持续上升。如何解决负债率过高的问题？2013年开出的药方是提高利率，央行一度以为提高利率以后借钱的人就少了，负债率就能降下来，但结果是债务率越来越高，因为债务融资需求是刚性的，结果高利率去杠杆不成功。

降低企业债务率无非三种办法：一是降低利率、二是增加权益、三是债务减记。因此，2014年以来，央行的态度发生了巨大的变化。央行从2014年起转向低利率去杠杆政策，货币宽松有利于金融资产价格上涨。2014 年初，央行宣布通过SLF 给货币利率封顶，2014 年7 月份，央行正式下调了官方的回购利率，也就意味着央行在货币市场正式降息了，因而机构投资者都知道央行开始放水。2014 年11月，央行正式宣布存款利率降息。

国内股票市场的良好表现被认为是“近期国内经济金融领域唯一的亮点”，肖刚等多个高层表态“慢牛”不是空穴来风。虽然政策牛的说法不好，但实际的股市是有特殊原因的，因此决策层对股票市场的态度是呵护不是打压。

据咨询机构统计数据看，今年1-4月的流动性放松带来的资金释放在2.3万亿元，但股市吸引的银行资金搬家就达到3万多亿元，社会资金流入股市较多。股市上涨是很好的利国利民的事情，尤其是拉动了大量的中小散户投资者入场，据说31%的大学生炒股，但股市的震荡上涨吸引了巨量的资金。加之社会舆论对股市的细心呵护，股市参与者的收益是很好的，这也进一步促进了投资者坚定将每一份钢镚投入股市并加杠杆的信心，说不定一辆夏利的钱进股市，加杠杆能出来一辆豪车。

房地产的政策大转向

从货币政策执行报告对房地产的表述看监管层对资产价格的态度是很有意思的：2010 年第三季度时提出：巩固房地产调控成果，坚决遏制房地产市场投资行为。

2014 年第四季度时特意删除：“坚决抑制投机投资性购房需求。”

2015 年第一季度时提出：进一步完善个人住房信贷政策，支持居民自住和改善型住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。

这样的政策性描述完全体现了央行对房市的态度剧烈转变，推动了房地产的复苏。

过去三个月，中国房地产市场逐步出现较为全面的复苏迹象，房地产交易呈现量价齐升。虽然短期经济增长更多地依靠积极的财政支出来对冲私人投资下滑的压力，但在中期房地产市场的恢复是推动经济可持续复苏的重要力量。

随着流动性有效宽松和政策支持，从统计局数据看到房地产销售面积在持续一年负增长后出现了快速回升，5 月份，商品房销售面积增速同比在15%。同时，全国范围内的房地产价格出现了不同程度的复苏。

车市倍感寒冷

在股市火爆和房地产政策转向的大市场背景下，车市成为唯一受打击的市场。甚至到2014年底仍出现深圳的车市限购政策，这也是抑制车市发展的政策心态写照。

目前，车市的合资品牌主力车型表现较差这也是部分换购群体的购买需求暂时受阻的结果。在股市持续剧烈波动并有上涨预期下，似乎只要在股市就有买更好车的赚钱机会。这也导致近期车市的关注热情是有的，但购车的时机很是犹豫。由此如果不是股市见顶稳定，很多投资者仍会把资金坚守股市，等看完股市大行情再考虑退出买车。因此，众多消费者全身心投入炒股下，股市不稳、车市不兴，相信股市走稳后的购豪车热情会上升。

目前，车市的大中城市购买需求偏弱，小城镇和县乡市场表现稍好。而近期的房市是大城市火爆，中小城市低迷。数据显示，4 月一线城市商品房销售额同比增速达到50.5%，而二、三线城市同比增速仅为4.9%和15%。车市与房市的增长差异化。

车市需要有效的促进

车市低迷既有商用车的投资不足带来的卡车需求偏弱特征，也有乘用车市场的消费需求暂时转移相关。

随着股市逐步稳定，车市的稳增长和促进消费的意义应该充分得到重视。对车市应该有刺激政策支持。

支持1：金融贷款补贴政策对车市很有意义。如果实施车市的消费信贷购车的利息优惠政策应该是很好的促进。现在的金融贷款森透绿较高，但贷款的成本利息实在太高，综合考虑的实际利率超过10%，甚至有近20%。

支持2：加速推出新一批的节能环保车的补贴目录，推动消费购买节能车的升级步伐，这有利于缓解轿车市场的持续的10%左右的负增长压力。这对拉动下半年的车市有很大促进。

支持3：实施出口的汇率补贴。由于人民币的汇率不贬值政策，而新兴市场货币大贬值，自主品牌出口面临巨大的汇率损失。应该给与更好的汇率保险的补贴，确保自主品牌出口的合理增长。（作者为全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树）