报告：胶价仍将维持弱势运行

11月份，橡胶生产原料丁二烯价格的下调和合成橡胶两次下调价格，带动沪胶振荡收低。泰国政府的持续收储计划令橡胶跌幅收窄。预计12月份汽车销售不旺和轮胎的出口订单不够多，橡胶市场或因此呈偏空的氛围。

橡胶市场行情回顾

在现货市场方面，市场供应较为充足，导致贸易商或者经销商库存较高，现货价格上行难度大。而市场上2.36万元/吨左右的价格，也使得传闻收储价格与其存在较大差距，支撑橡胶现货价格。因此，11月份橡胶的现货价格基本上维持平稳态势。

在合成橡胶市场方面，11月份合成橡胶价格基本呈弱势振荡下行态势。这主要受中石油、中石化下调合成橡胶出厂价格所导致，再加上顺丁橡胶和丁苯橡胶生产装置有重启，供应压力较大。

影响因素分析

(一)宏观经济环境

国际方面，经过欧洲财长的多轮谈判，目前希腊获得了新一轮的援助资金，欧元集团主席容克虽然表示该笔援助将使得希腊债务问题走向可持续的道路，但是会议结果经过如此多轮的谈判才达成协议，可见欧洲财政长存在着较大的争议。而希腊经济的各项指标能否达标还存在着疑虑。

国内方面，2012年10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重新站上枯荣线，暗示国内经济有回暖迹象；当月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点。CPI增幅放缓，再加目前经济离复苏尚远，市场预期央行或有降准，但是目前央行不断地实施逆回购，大量向市场投放资金，使得降准预期减弱。总体来看，目前央行仍然以数量型的调控工具为主，降准的可能性不大。

(二)橡胶供应状况分析

1.国外天然橡胶供应状况

天然橡胶生产国协会(ANRPC)的数据显示，ANRPC已把马来西亚2012年天然橡胶产量下调5万吨，降至95万吨。越南预计产量增至95.5万吨，跃居世界天然橡胶生产国第三位。从2012年年初左右，越南的芒街市场持续处于闭关状态，橡胶出口到中国存在一定的难度。

泰国方面，泰国政府计划扩大橡胶收储规模。5月份以来，泰国政府已购买了17万吨橡胶，至明年3月计划进一步购买25万吨。预计截至3月底购买计划到期时，泰国政府所持橡胶库存或骤增至41万吨。再者，泰国政府也将继续坚持出口缩减计划。由此看来，泰国此举有望支撑橡胶价格。

从年初至今，除了泰国政府在不断地提出橡胶价格提振措施，马来西亚和印度尼西亚政府大部分处于被动的状态，迟迟未能推出新的举措。甚至马来西亚政府在11月6日表示，该政府未设立橡胶入市干预价格。由此看来，之前印马泰三国政府所设定的2700美元/吨的橡胶干预“门槛价格”将不存在，橡胶价格或重返疲势。

2.中国天然橡胶供应状况

中国10月天然橡胶进口量为17.04万吨，与上月相比下降4万吨，而与去年同期相比下降5万吨。10月橡胶的进口量基本上与1-10月的平均进口量水平持平。该月份橡胶的进口量出现了较大回落，其主要原因是印马泰三国政府在10月份削减出口量；再者，中国国内橡胶的高位库存，使得橡胶贸易商丧失屯货的积极性；最后，目前橡胶销售的低迷，也使得橡胶进口量难以出现大量的增加。

截至11月16日，青岛保税区的橡胶总库存为28.03万吨，较10月31日27.13万吨的库存增加0.9万吨。目前保税区库存满库容的格局仍将持续。

截止到11月28日，上期所橡胶总库存为4.49万吨，创近两年来的新高。

鉴于目前橡胶库存的高位和下游需求难以可持续增长，橡胶价格一直处于底部震荡态势，打压了胶农的生产积极性。云南地区的胶农目前已进入停割期。预计海南地区也将于12月中旬或月底进入停割期。

3.中国合成橡胶供应状况

10月份，中国合成橡胶的进口量为12.5339万吨，同比增加2.4988万吨，环比增加3750吨。较全年1至10月份的平均进口量11.9682万吨高出5656吨。

2012年9月份开始，受输美轮胎“特保案”到期的影响，贸易商陆续备战轮胎出口，导致合成橡胶进口量连续两个月增加。10月份，国内合成橡胶的产量为33.53万吨，环比增加0.81万吨，同比增加6.93万吨。加之11月底前期检修的合成橡胶装置陆续开工，合成橡胶的价格将继续下行。

截止11月28日，中石化、中石油等化工企业已两次下调合成橡胶价格，其中最大降幅达1100元/吨左右。

(三)中国橡胶需求状况分析

1、汽车

国内方面，中国10月份的汽车产量为158.7万辆，环比减少7.39万辆，同比增加1.6万辆；销量为160.6万辆，环比减少1.14万辆，同比增加8.1万辆。目前汽车的销量环比出现了下滑，在“金九银十”的两个月里，汽车销量仍然不是很理想。预计在12月份汽车的销量将逐渐下滑，这主要是考虑到“汽车下乡政策”恐难出台，汽车销售旺季已过，需求拉动不足。

中国国内汽车产量出现下滑，这主要是日系车商在华工厂停产所致。

据悉，重卡市场10月份共计销车4.3万辆，同比下降超过24%，环比基本持平。今年1-10月，重卡市场累计销车约53.49万辆，比去年同期的76.93万辆下降30.5%。虽然国内PMI暗示着经济的回暖，但是重型卡车的销售低迷依旧，甚至在传统的销售旺季，也是如此惨淡。预计重型卡车后市的销售将继续下滑。

国外方面，欧洲汽车工业协会(ACEA)日前公布的数据显示，9月份欧洲汽车销量为113万辆，同比下降11%；1至9月份的销量下降7.2%。预计全年下滑幅度可达10%，创19年之最。

因为目前欧洲汽车销售市场低迷，部分车商把2012年的销售计划额度转配至中国市场，导致目前中国进口车库存系数保持高位。根据中国汽车流通协会日前对外发布的“2012年9月份汽车经销商库存调查结果”，9月份进口品牌汽车的库存系数上升了0.99。据预计，目前进口品牌汽车的库存数据系数在2.5以上。

2、轮胎

中国10月份的轮胎产量为7767万条，同比增长1.2%，环比(9月轮胎产量6818万条)增长13.92%。

根据欧盟轮胎“标签法”，在今年7月1日之后生产的轮胎，如果没有加贴轮胎标签，不得进入该市场。据全国轮胎轮辋标准化技术委员会对大型轮胎企业的抽样调查结果，国内轿车胎的滚动阻力多为E、F级，大部分可达到欧盟第一阶段的最低要求，但有相当比例的没能达到欧盟第二阶段的最低要求。据了解，目前轮胎认证成本高昂，程序相当复杂，短期销往欧洲的轮胎会有一定的影响。

目前欧洲的车市遭遇“寒冬”，部分欧洲老牌汽车厂商有逐渐关闭工厂的打算，美国等在欧洲设有工厂的汽车生产厂商大多也有同样的打算。不仅如此，政府对车商的援助力度不够，本土企业生存困难。预计中国轮胎销往欧洲的数量将减少。

后市展望

从供给来看，考虑到橡胶的库存仍然处于高位，进口量虽然稍有减少，但是12月份的橡胶供给仍将维持整体宽松的态势；从需求方面来看，轮胎的对外出口订单只是排至12月份中下旬，目前未见订单持续增加，警惕轮胎外贸订单出现“断崖”；目前汽车库存维持高位和汽车销售出现不振的情况，又使得橡胶的需求有所萎缩。整体来看，一段时间内，橡胶整体将维持偏空态势。