报告：炭黑业2013年市场前景分析

炭黑是橡胶产品的补强材料，2012年下半年以来，得益于下游轮胎需求的增长，炭黑需求出现好转，价格也出现小幅上涨。

炭黑需求有望重回增长轨道

作为橡胶工业的第二大原料，约91%的炭黑产品应用于橡胶工业，其中，约67%用于轮胎，24%用于其他橡胶制品。因此，橡胶行业的景气度将决定炭黑需求。

过去十年，我国炭黑行业经历了高速发展。2003-2012年，我国炭黑年产量从101万吨增长至约380万吨，年均增速为15.6%。同时，我国炭黑的产能也大幅增加，截至到2012年底，全国炭黑产能约550万吨，大概占全球总产能的38%。由于2012年全球轮胎总需求量较上年下滑约3%，导致轮胎、炭黑行业整体经营形势较为严峻，预计2012年全国炭黑总产量较上年下滑约2.4%。

从相关数据来看，2012年下半年开始，全球轮胎需求出现了回暖迹象，国内轮胎行业的盈利情况、开工率都出现好转。此外，据米其林等轮胎巨头预测，2013年全球轮胎需求将再次实现3%-5%左右的增速，因此，如果轮胎需求重回增长轨道，将有利于炭黑行业。预计2013年我国炭黑产销量可达到410万吨，同比增长9%。

炭黑行业成本优势明显

我国煤焦油供应充足，炭黑行业享受低成本便利。

炭黑生产成本中约80%是原料成本，15%是燃料成本，另外5%是人工等其他成本，因此，原料价格波动对炭黑的盈利能力产生很大影响。

炭黑的主要原料可以分为煤焦油、蒽油和乙烯焦油，这3类原料可互相替代。由于我国乙烯生产过程中原料趋于轻质化，乙烯焦油的产量下降，价格高于煤焦油，因此，我国炭黑原料中煤焦油和蒽油的占比逐渐上升。加上蒽油是煤焦油深加工产品，所以我国炭黑的原料约90%都来自煤焦油。欧美地区由于煤焦油资源缺乏，还是以乙烯焦油作为炭黑的主要原料。油价走高导致乙烯焦油价格上涨，我国炭黑行业的成本优势明显。

按行业平均水平，每生产1吨炭黑需要原料1.65吨，在当前情况下，需要煤焦油约4700元，或者乙烯焦油5770元，两者价格差约1070元。成本差距也造成国内炭黑价格低于国际价格，国内炭黑企业纷纷加大了出口比例。2012年，国内炭黑出口量为65.8万吨，出口占比上升至17.5%，比2010年上升10个百分点。

据分析，如果原油价格维持在100美元/桶水平，则乙烯焦油价格在3500-4000元/吨。煤焦油是炼焦的副产物，与钢铁行业存在一定相关性。如果下游钢铁行业开工率上升，带动焦炭需求上升，势必导致我国煤焦油供应充足。

2012年，我国煤焦油产能为2200万吨，产量约为1800万吨，其中约680万吨用于生产炭黑。预计2013年我国煤焦油产量可达到2000万吨，供应充足，因此，煤焦油价格有望稳定在3000元/吨下方。

炭黑行业集中度不断上升

集中度不断上升是炭黑行业近几年的发展趋势。从全球范围看，卡博特、德固赛和哥伦比亚3家公司占全球产能的50%左右。从我国的情况看，炭黑行业前十大公司的市场份额也在不断提升，行业龙头企业的规模优势逐渐显现。近年来，黑猫股份通过在全国布局积极扩展产能，目前其年产能约为70万吨，年产销量约60万吨，占国内炭黑市场约16%的份额。

据预计，随着环保标准提高、行业准入门槛上升，小型炭黑企业将逐渐退出市场，未来行业龙头仍有扩大市场份额的空间。

目前，炭黑产品报价在6800元/吨，与去年同期持平。预计随着下游需求的逐渐回暖以及外围炭黑生产成本的提升，2013年国内炭黑价格将逐渐走高，炭黑生产企业的毛利率水平也有望高于2012年。