天然橡胶增库容压低仓储成本

12月1日，上期所确定增加青岛中远物流和天津全程物流天然橡胶核定库容，分别增加2万吨，共计4万吨库容。这样，国内天然胶核定库容达到34.9万吨。

1. 当前天然胶期货库概况

当前，上期所批准的天然橡胶期货交割库，主要分布在上海、山东、云南、海南和天津，共14家仓储单位，上海6家，青岛3家，云南1家，海南和天津各2家。

在交割库异地升贴水标准上，云南地区交割库贴水480元，海南地区交割库贴水210元，其他地区交割库按标准价。

从各地区的库容量来看，上海地区总库容11.8万吨，占比33.81%；青岛地区在新增加2万吨后，库容达到11.2万吨，占比32.09%；云南库容1.5万吨，占比4.30%；海南库容3.4万吨，占比9.74%；天津在增加2万吨后，库容达到7万吨，占比20.06%。

可见，天然胶期货库存主要集中于上海、青岛和天津三地，也是天然胶交投较活跃的地区。

2.  仓单库存压力情况

截至到11月27日，国内仓单库存达到162900吨，可用库容达到146100吨（增库容前），仓单库存占总库容的52.72%。

据统计，有9家仓储单位仓单压力达到一半或一半以上，其中，有4家单位仓单压力达到七成以上，云南、海南因是天然胶产区，仓单压力较大。

当前天然胶基本面较为弱势，现货成交量的走低，将会直接加码于期货卖出压力，市场有大量烟片胶和全乳胶入库的高预期，上期所批准交割库扩容也是实际之举。

3.  总结

通过市场调研，上期所增加4万吨的库容，主要有两方面的原因。

一方面是，市场需求低迷，天然胶现货价格持续下跌，货物流转速度缓慢，市场上运用期现套保等手段的增多，迫切需要增加库容来规避现货价格下跌风险。此外，由于当前橡胶期货低位运行，为了控制结算风险，预防恶意逼空带来的增仓风险，增加库容也是降低风险的举措之一。

另一方面，交割品在期货交割库中需要花费高额的仓储物流费，然而，当前货物流转速度慢，仓储的成本增加，仓储单位增加库容也是摊薄成本的一个举措。

归根结底，天然胶行情“跌跌不休”，高产能、高库存与低需求、低流转并存，期货库存压力难以减轻，同时，期现价差等手段的运用也将加码期货库存压力。因此，天然胶期货库存仍将是“压力山大”。