橡胶行情短期内爬升缓慢

进入2015年以来，沪胶逐渐走出底部区域，形成缓慢爬升的行情。

羊年春节过后，1505合约最高曾站上14000元/吨关口，以去年12月10日创下的11580元/吨低点算起，累计最高反弹幅度超过20%。这对未彻底摆脱熊市的橡胶而言，反弹幅度属于正常范围，但要想继续扩展上升空间，则必然需要来自基本面转好的配合，否则将依旧按照原有运动轨迹运行。

期货可交割品紧俏，导致内外盘期价坚挺

今年前两个月以来，上期所仓库增加量并不大，这其中既有国内停割的因素，也有符合标准交割的国产全乳胶很难流入期货市场的原因所致。加之三号烟片美金胶价格节节走高，又很难完成进口清关，间接引发市场对于近月合约是否存在挤仓的重重遐想。

而从海外市场表现来看，受到泰国政府共动用120亿泰铢，进行了两次收购原料的刺激，三号烟片胶价格扶摇直上，这也直接带动了新加坡SICOM美金胶市场以及TOCOM东京胶两市的大幅回升。由于供应链出现暂时紧张，导致天然胶期现货价格保持强势，并且这种势头短时间仍将继续发酵，也会限制胶价大幅下跌。

国内下游消费持续萎靡，刚需增长明显放缓

自去年下半年开始，国内大多数轮胎厂积压了不少的成品库存，这导致轮胎厂在春节前后普遍放了比往年长的假期，工厂开工率降到了2008年以来的低点。

从调研来看，轮胎企业的生存环境越来越糟糕。美国去年对于中国的轮胎出口“双反”政策开始实施，出口大环境仍然面临各国的贸易壁垒，加上国内经济增速下滑，企业的资金链状况以及销售压力都非常严峻，从而导致了成品库存不断累积。这又加大了企业的资金占款压力，企业开工积极性随之大大下降。但是春节后企业又不敢停工，因为一旦停工不仅工人不好招收，而且再招进来的工人工资成本又会上升，所以对于国内下游轮胎企业来说，今年是非常关键的一年。

期现货比价未修复，制约期价反弹空间

受到融资盘进口以及下游消化缓慢的影响，在港口未清关的货物量仍有六七万吨，而截至二月底，青岛保税区库存较此前一周增加了17%，超过21万吨。虽然沪胶主力合约期价近两个月振荡上行，但是国内人民币复合胶的跟涨幅度非常有限，沪胶与复合胶价差依然在3000元/吨上下的高位。期现价差得不到修复，始终会制约期货的反弹空间。