天然橡胶短期上涨之路终结

进入7月以来，天然橡胶期货持续上涨，引起市场的关注。

不过，在天然橡胶库存增加、轮胎开工率下降、汽车销量不景气的状况下，期货反弹的理由是什么？目前的行情能否持续？

伴随着争论日趋激烈化，市场似乎已经给出了答案。

7月31日，橡胶近月合约大跌超5%，追随日本TOCOM期胶跌势。

TOCOM期胶主力1月合约最新报209.2日圆，下滑2.47%。因日圆走高且近期上涨之后，商品市场整体回落。

业内人士表示，日本港口生胶库存大幅增加的消息，也给市场带来压力。

日本橡胶贸易协会数据显示，截至7月20日，日本港口橡胶库存增加12.9%，至7592吨。

巨量库存压制胶价

业内人士表示，正是庞大的库存，拖累沪胶期货价格一路走低。当库存不断上升的时候，市场预期消费不足而供给有余。因此，橡胶价格才会出现下挫。

2017年上半年，沪胶在开年走完最后一段强势以后，掉头向下，从21000元/吨左右，回到12000元/吨附近，跌幅40%以上。

在经历6、7两个月的震荡上涨，近日，沪胶似乎又要形成回调走势。

日胶虽然在5月中下旬有过一次反弹，但最后昙花一现，价格重归尘土。

对于国内来说，橡胶的库存一般会看两个数据。

其一是保税区库存，其二是上海期货交易所的库存和仓单。其中，仓单由于具有可交割性，具有更强的交易意义。

数据显示，青岛保税区的库存在2016年10月末触底，达到8.32万吨。但此后库存不断上升。

目前，库存量与当时相比增加2倍以上。其中，天然橡胶的变化比重最大。

天然橡胶从当时的4.76万吨，上升到目前的21.7万吨，增加3.6倍。

保税区库存存在季节性

中信期货提供的数据显示，长久以来保税区的库存变化有一定的季节性。

一般来说，其高点出现在上半年，低点更多出现在下半年，尤其是10-12月份。

保税区库存的这种季节性变化，是有其一定道理的。

低点出现在下半年，是因为年底到次年年初，主要产胶地区和产胶国即将进入停割期，因此需要大量备货。

上半年以后，由于主要产胶地区在年中左右逐渐开割，橡胶产量上升，未来的产量会逐渐增加，反倒没有太多的备货需求。

除了季节性规律以外，保税区库存的变动，显然也和橡胶价格的行情变动存在着一定相关性。

当价格有明显的上升趋势的时候，保税区的库存会随之上行；反之，则去库存化将会发生。

值得注意的是，往年的高点一般最迟于5月出现，但现在高点仍然没有出现。这也从侧面反映了当前的下游需求不行，去库存化力度不足。

橡胶主产区产量逐步恢复

根据ANRPC公布的橡胶主产国数据，2017年一季度，主产国天然橡胶产量为249.9万吨，同比增长2%。

据预计，2017年，全球天然橡胶的产量约为1300万吨，增长率约为5.7%；合成橡胶产量约为1495.7万吨，增长率约为2.7%。

天然橡胶依然可以继续提供充足的产量。

综合来看，橡胶市场陷入短期胶着氛围，整体虽然有所回落，但在宏观力量和工业品强势氛围，橡胶难以单独大跌。

更主要的是，因为预期利多需要到远月合约兑现，从而资金更愿意去配置远月合约的流动性。

同时，由于远月合约高升水吸引了现货套利盘，因此会受到套利做空的压力，相应的现货表现强势，也支撑期货盘面。

据预测，天然橡胶期货短期有可能陷入震荡走势。