海利得：11亿元帘子布项目坑苦定增机构

项目名称：年新增3万吨高模低收缩涤纶浸胶帘子布建设项目

所属行业：化工

上市公司总资产：30.84亿元

项目承诺投资额度/总资产：35.67%

项目承诺投资额度：110000万元

项目预计可达使用日期：2013年6月30日

年新增3万吨高模低收缩涤纶浸胶帘子布建设项目，是一个投资额度超过海利得总资产三分之一的“庞然大物”。

该项目方案早在2010年便获得了公司董事会和股东大会的批准，并在2011年3月18项目资金到账后正式动工。项目承诺投资额度达11亿元，资金的主要来源是定向增发。

2011年3月，海利得定增募集9亿元，全部用于该项目。

然而，令定增机构始料不及的是，2011年-2012年，化纤行业急转直下，参与定增的机构一年浮亏逾3亿元，元气大伤。

根据此前的项目计划，该项目预计在2013年6月30日即可完工，目前仅剩不到一个月。而公司最新报告显示，截至2012年年底，该项目进度仅45.73%，尚不到一半。

“公司将在到期前办理好项目延期手续，目前项目部正在加紧办理，办下来后我们会再将具体情况公布。”海利得公司董秘吕佩芬就该项目被迫办理延期手续的事宜回应记者。

雄心勃勃进军帘子布业务

资料显示，海利得是涤纶工业长丝细分行业龙头，主要生产差别化涤纶工业丝、灯箱布、土工布和PVC 膜，产品广泛应用于汽车轮胎帘子布、篷盖布等领域。 该公司拥有涤纶工业长丝产能7 万吨，最具优势的产品是用于制造轮胎帘子布的高模低收缩丝。

公开资料显示，2010年，该公司灯箱布的80%用于出口，涤纶工业丝的出口比例约40%。在此后的数年中，海利得公司一直维持了60%左右的外销比例。

这样一个主营外销、兼营内销的产业结构，在2011年前优势明显。该公司2010年、2011年净利润增速分别为8.42%和30.23%。主营业务虽然算不上风生水起，但也算得上有模有样。

不过，海利得公司管理层显然不甘于制造高模低收缩丝等中游的低利润产品，决定完善公司产业链，直接进军下游涤纶浸胶帘子布行业。

2010年6月25日，海利得公司董事会审议通过了《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》，拟向不超过十名特定投资者发行不超过8000万股，募集不超过90000万元的资金，投入年新增30000吨高模低收缩涤纶浸胶帘子布项目。

2010年8月30日，此定增方案获公司股东大会审议通过。

2011年2月10日，定增方案获证监会审核通过。2011年3月，定增发行成功，包括信达澳银基金、中信证券、杭州万好万家、兵器财务、华夏基金、华泰证券、易方达基金、天津证大金兔和雅戈尔在内的9家机构参与了定增，定增价格为18.60元/股。

这一价格仅为发行日当日收盘价（23.21元/股，不复权）的80.14%。上述9大机构一共“抢”到了4838.70万股，却不料一只脚已踩入陷阱。

海利得也由此获得了89999万元的资金，扣除各项费用后的88264万元，全数用于投资年新增3万吨高模低收缩涤纶浸胶帘子布项目——该项目计划投资金额达到了11亿元，其余资金将由公司自有资金补充。

无论是海利得还是9名机构投资者，显然都对该项目抱有极高的期望值。

在定增资金的运用方面，赫然写明该项目第一年、第二年和第三年的投资额度分别为36000万元、54000万元和20000万元。

资料显示，帘子布是轮胎生产的主要原材料之一，与其他轮胎骨架材料相比，涤纶浸胶帘子布具有明显的性能和价格优势。与世界平均水平相比，我国轮胎子午化率不高，2000年仅为30%，近年来有所上升但仍低于世界平均水平。

对于高模低收缩涤纶浸胶帘子布的市场前景，海利得公司认为，“由于我国汽车产销量和汽车保有量的持续增长，对轮胎市场的需求也随之日益扩大，对换用胎的需求预计将有个飞跃式的发展，这将推动车用涤纶工业丝和帘子布市场需求的快速增长,涤纶浸胶帘子布市场前景广阔。”

不管你信不信，反正参与定向增发的9大机构是信了。

不过，理想很丰满，现实却很骨感。海利得公司高层对欧债危机、国内宏观经济形势的严峻性认识不足，直接导致了这一项目从香饽饽变成了炙手山芋。

定增机构很受伤

2009年底，希腊的主权债务问题凸显，并在2010年中期开始进一步向其他欧洲国家传导。

海利得公司管理层在2010年6月制定帘子布项目时，显然早已发现欧债危机，但管理层似乎对此没有给予足够的重视，依旧在2010年6月召开董事会审议通过了这个耗费巨额资金的项目。

随着欧债危机发酵和国内经济增速回落，海利得内外受敌，形势严峻。

数据显示，海利得公司主营业务产品价格持续下挫，其中，涤纶工业长丝价格由2011年一季度的17359万元/吨跌至2012年二季度的13575元/吨，跌幅达21.8%；聚酯切片也由2011年一季度的13188元/吨跌至2013年二季度的9514元/吨，跌幅达27.86%。

随着产品价格的下跌，海利得公司的销售毛利率也从2011年初的16.61%，降至2012年底的14.65%。

受上述因素影响，该公司在2012年不得不放缓了涤纶浸胶帘子布项目步伐。

2012年年报显示，海利得在2012年一年内仅向该项目投入了16790万元，与此前计划的54000万元相差甚远。

产品价格下跌和毛利率的下跌直接反映到公司的净利润上：2012年，海利得公司净利润仅8771万元，同比骤降56.08%，整个2012年化纤行业净利润更同比暴跌89%。

受此影响，海利得股价从2011年3月定向增发开始后便一路下挫，从定增发行当日收盘价14.68元（前复权，下同）暴跌至2012年4月5日（定增解禁日）的7.73元，跌幅高达47.34%。

由于2011年9大机构定增价格为11.76元，九大机构持股市值跌幅高达34.27%，9亿元的投资一年浮亏逾3亿元，机构仓皇割肉。

“我们2012年内已经全部卖出海利得，亏损2000多万元。”雅戈尔一位内部人士表示。

最受伤的是华泰证券。定增最多的华泰证券由于跑得慢，到2012年三季度才抛掉约四分之一的股票，直至2013年一季度才全部抛售完毕。由于海利得的股票在2012年4月5日后继续从7.73元跌至最低的4.58元，按照华泰证券抛售期间均价6元计算，其亏损近半，达6500万元左右。

不过，就在几乎所有定增机构都清仓后，海利得中报预告显示净利润跌速趋缓，似乎迎来了转机，但这已与那些定增机构无关。