黔轮胎A定增靠谱吗？

黔轮胎A13亿元定增项目6月份即获证监会通过，但两个月过去没有了下文。黔轮胎A董事长马世春表示：“这是主承销商国信证券的问题。”他称，该项目正常进行中，最快年底投产，先花着自己的钱。

8月22日，深交所带领30多位投资者去了贵阳，走进深市老牌上市公司、主营轮胎制造的黔轮胎A。

巨额定增无着落 “先花自己的钱”

“年产26万条全钢工程子午胎项目”，是黔轮胎A 两年前开始实施的71.09亿元“高性能子午线轮胎生产线异地技术改造项目”（异地技改项目）当中的第一期。自2011年动工以来，该子项目已基本完成土建工程。

该子项目计划投资18亿元，其中约13亿元为定增，其余为企业自筹及银行贷款。定增方案6月份已获证监会通过。但由于该公司主承销商是国信证券，“现在国信证券在处罚期间，所以他给我们做的项目就往后推了，要等事情解决之后，我们再定增。” 马世春表示，黔轮胎A现在已经在这个子项目上投入将近8亿元，“这8亿元都是自有资金。”

该项目可行性报告显示，项目建成投产后，预计年均销售收入可达20亿元以上，年均利润总额为2.80亿元，项目投资利润率为15.34%，税后投资回收期8.06年（含建设期）。

不过记者发现，现场有投资者对这个项目的前景似乎并不看好。“工程车销售产量开始下降，扩张不那么快了，工程车放缓，工程轮胎也会放缓的。”在活动现场，一位投资者对记者表示。

黔轮胎A管理层对此则仍持乐观态度。“我们主要是做细分市场，”马世春指出，黔轮胎的细分市场包括港口轮胎、矿用轮胎、林业轮胎、军工轮胎等，“这些轮胎性能要求高，涉足企业少，竞争还不是很激烈。”

马世春还强调，目前我国工程轮胎的子午化率仅百分之十几，而国外轮胎可达百分之八十。

明年或启动其他技改子项目

71亿元的“高性能子午线轮胎生产线异地技术改造项目”，除了上述年产26万条全钢工程子午胎项目，也包括其他几个子项目：全钢载重子午胎、农业子午胎等。

而目前全钢工程子午轮胎项目的定增还拖延着，其他的几个技改子项目会启动吗?在随后的记者采访中，董事长马世春倒是给了一颗安心丸：“后面的项目大概在明年上半年就可以公布可行性报告。”

不过71亿元异地技改项目，钱从哪里来?在互动交流环节，这也成为投资者最关注的一个问题。

该公司副董事长熊朝阳表示，70亿元靠定增，也靠企业之后几年滚动产生的利润，以及对旧厂区的开发收益，必要时也靠银行贷款。

但记者查阅发现，近三年来，该公司业绩波动幅度较大。2012年净利润为1.28亿元，2011年仅为9538.40万元，2010年为1.25亿元。几十亿投资项目指望这区区几个亿的利润，的确有点杯水车薪。

黔轮胎A2013中期末负债总额为48.49亿元，负债率达67.75%。因此，有投资者提醒公司：要把银行贷款控制在30%以内，“负债率不能再加了。”

更有投资者认为，轮胎市场波动大，几年之后，黔轮胎A是否真能按预期出售自己的产品，库存能否消化也都是问题。毕竟公司2013年中报显示，存货达9.88亿元。

看来，黔轮胎A需要面对的问题真不少。

董事长：轮胎翻新毛利率高

除了子午胎，黔轮胎A在打的另外一个业务牌是“轮胎翻新”。

“轮胎翻新是个巨大的市场。”董事长马世春表示，“轮胎翻新的毛利率比生产一个新轮胎的毛利率要高至少10%。”而根据2013年中报，公司轮胎销售产品毛利率为18.06%。

对于轮胎翻新，5年前，黔轮胎A已建好一个生产车间，但目前年均产量仅3万条，马世春也承认，目前可供翻新的轮胎胎体较少。不过他表示：“等我国的超载现象得到较好治理，司机用车比较科学之后，3-5年之后可能就可以大批量翻新旧轮胎。”

目前黔轮胎A轮胎翻新业务的做法是，与大型运输公司，如贵阳邮政车队、粮食车队等建立合作关系，黔轮胎为其提供全新轮胎，这些运输公司使用之后将旧轮胎送回黔轮胎，经改造后再取回。在这过程中，黔轮胎仅收取运输公司改造旧轮胎的材料钱。

公司加大合成橡胶适用范围

活动现场，也有投资者关心公司原材料及成本问题，认为天然胶价格波动大，作为原材料依赖性大的行业，天然胶价格上涨对公司势必带来不利影响。但熊朝阳强调，目前天然胶生产量逐步扩大，且黔轮胎A也“加大合成橡胶的适用范围”，原材料和成本这一块“问题不大”。