玲珑轮胎首发上市为何被延迟？

在2015年12月16日证监会召开的发审会上，发审委对山东玲珑轮胎首发上市申请暂缓表决。

2016年1月13日，证监会召开2016年第6次发审委工作会议，审核通过了玲珑轮胎的首发申请（IPO）。

时隔近一个月后，该公司的首发申请终于获得通过，其上市之路为何被延迟？

产能过剩影响IPO

据了解，玲珑轮胎首发申请被暂缓表决的主要原因是，发审委请发行人代表结合自身产品和品牌分类多样性情形，进一步说明存货分类管理的内部控制制度建设情况及其运行的有效性。

此举被业内人士解读为发审委对轮胎行业过剩产能的担忧。接近玲珑轮胎的内部人士表示，发审委的担心很有必要。

从去年以来，多项数据持续走低，许多企业相继步入亏损大军之中，亏损金额与亏损面积的进一步扩大标志着中国轮胎行业面临严峻考验。

但由于利益的驱使，许多轮胎企业在未做出市场调研的情况下，盲目投资，致使产能不断上升，由之前的供不应求转变为产能过剩。

加之，国内政策的调整和以美国对华“双反”为首的贸易保护政策，也给中国轮胎行业带来了影响。

据了解，发审委的用意其实不难理解。

有数据显示，现在中国仅大中型轮胎企业就有300多家，不规范，未注册的小企业则更多，行业的生产能力远远大于需求。

以全钢丝载重子午线轮胎为例，目前年生产能力在1.3亿套左右，但市场需求却只有8000多万套，市场产需倒挂严重。

就连轮胎巨头米其林也于2015年11月宣布将于2016年年底前关闭位于意大利佛萨诺的工厂，该工厂400名员工将全部裁减。之后还将在英国、德国和意大利各关闭一家工厂，并延缓印度投资计划。

这进一步印证了整个行业所面临的严峻形势。据统计，仅2015年一年，中国轮胎行业倒闭或破产的大中型公司不少于7家。

募集资金缓解流动性

据玲珑轮胎最新招股书显示，玲珑轮胎资产负债率相对较高，流动比率相对较低，该公司面临一定的资产负债率较高和短期偿债风险。

该公司2011年12月31日、2012年12月31日、2013年12月31日及2014年6 月 30 日，资产负债率(母公司)分别为 74.85%、70.39%、67.49%和 67.29%，流动比率分别为 0.78、0.73、0.73 和 0.72。流动性呈逐渐下降趋势。

玲珑轮胎本次发行新股募集资金主要用于年产1000万套高性能轿车子午线轮胎技术改造项目和补充流动资金，分别为178508万元、80000万元。其中，用于补充流动性资金占比达到30.9%。

一位不愿透露姓名的券商分析师表示，其实不仅仅是玲珑轮胎一家面临这样的情况，而是整个轮胎企业都在面临盈利下降、流动性不足等艰难局面。

在宏观经济不景气的背景下，轮胎业基本面矛盾进一步加深。同时内需增长放缓、出口壁垒加大，使得橡胶最大下游轮胎业遭遇巨大挑战，促使整个轮胎行业进入包括产能、产品、原料等多方面的综合调整期。

海外建厂实现国际化

通过海外建厂实现国际化，正日益成为中国主要轮胎企业选择的发展战略。

据统计，近几年大中型轮胎企业选择海外建厂的就多达6家，这其中就包括玲珑轮胎。

2013年4月，玲珑轮胎泰国子公司高性能子午线轮胎投产，该项目计划总投资 68866.6 万美元，建成后将新增1200万套半钢子午线轮胎和 120万套全钢子午线轮胎产能。2015年5月28日，泰国玲珑全钢子午线轮胎项目第一条产品线顺利下线。

据其招股书显示，2011年、2012年、2013年及2014年1-6 月，该公司出口销售收入分别为86311.84万美元、94177.21万美元、98731.31万美元和44372.40万美元。

此外，玲珑轮胎也在加大研发力度。

去年玲珑轮胎推出缺气保用胎，打破了固特异、米其林、普利司通等几家国际轮胎巨头的垄断局面。

中国第一条自主研发的蒲公英橡胶连续动态逆流综合提取生产线，也在玲珑轮胎完成搭建工作，蒲公英橡胶进入规模化提取研究阶段。

玲珑轮胎中亚轮胎试验场基地也在加紧修建，此举将填补中国没有轮胎试验场的空白。

走出去和加大研发力度为玲珑轮胎带来了丰厚收益。

玲珑轮胎董事长王锋在1月9日的营销会上表示，预计玲珑轮胎2015年的销售额增长20%以上。力争在“十三五”末达到年产轮胎8000万套，成为具有全球竞争力的世界一流轮胎企业。