同业竞争困扰S佳通股改

近日，S佳通在上交所披露，大股东中国佳通正在筹划公司股权分置改革事宜，公司股票停牌。

媒体注意到，目前，沪深两市只剩下S佳通、S前锋尚未股改，S佳通这次停牌无疑令S前锋压力陡增。

不过，S前锋会否成为最后的“钉子户”，尚难判断。

原来，S佳通是一家外资控股型上市公司，现仅持有福建佳通51%的股权，未包含佳通轮胎在安徽、宁夏、黑龙江等地的企业。

除了对价高低之外，如何解决同业竞争问题，将成为本次股改能否成功的关键。

股改十年仍是进行时

S佳通的这次停牌来得非常突然。

2006年起，这家上市公司每隔一段时间便会发布一份股改进展公告，后来逐渐演变成“一月一报”，提前预告“近一个月内不能披露股改方案”。

依照惯例，3月7日他们再一次复述了以上内容；孰料，4月4日，该公司股票已不再交易。

S佳通打算股改，老股民对此概念较为熟悉，新股民可能会感到陌生。

A股市场的股权分置改革大潮出现在2005、2006年，在这之前挂牌的上市公司含流通股、非流通股，股改就是让非流通股流通起来，那么就要付出一定的代价，以征得流通股股东的同意。

中银国际分析师马太解释，这种代价形式多种多样。非流通股股东可向流通股股东赠送股份，上市公司也可转增股本，流通股股东参与，非流通股股东回避等。

未完成股改的上市公司不能申请再融资，股票简称被醒目地标注了“S”，日涨跌幅也被限制在±5%之内。

在S佳通停牌前，沪深两市最近一次完成股改的是S*ST中纺。

他们的股改方案于2014年6月推出，经修订后，当年7月获股东大会通过，11月才付诸实施，这家公司现已更名为中毅达。

S*ST中纺完成了华丽的转身，至此，两市尚未完成股改的企业就只剩下S佳通、S前锋，二者都是上交所挂牌公司。

S前锋并非不愿意股改。早在2007年他们就披露了方案，无奈因捆绑了重组，方案被呈递给中国证监会后，从此杳无音讯。

接到媒体的来电后，4月11日，S前锋的董事会秘书邓红光很无奈：“有些人建议撤回方案，有些人又觉得还行，不应该撤，我们也不知道该听谁的。”

得知S佳通停牌，邓红光坦承，现在压力很大，他们并不想成为股改最后一个“钉子户”。

同业竞争成难题

相较于S前锋，之前S佳通迟迟未能推出方案，有其特殊性：他们是一家外资控股型上市公司。

资料显示，S佳通的大股东为中国佳通，注册地在上海；实际控制人则是林美凤、林振伟、陈应毅，国籍分别为新加坡、印度尼西亚和马来西亚。

这三人存在关联关系。其中，林美凤和林振伟是姐弟，陈应毅是林美凤的妹夫。

2003年，中国佳通通过拍卖摘得上市公司桦林轮胎44.43%的股权，经资产置换，置入了福建佳通51%的股权；另外49%的股份至今仍掌握在新加坡佳通手中。

需要说明的是，新加坡佳通现持有中国佳通100%股权。

马太透露：“佳通轮胎是一家跨国公司，创始于新加坡，1993年进入中国。当初只看中桦林轮胎的资产及所处地理位置，或许就没想过要在中国上市。股改需支付对价，有损其自身利益。”

S佳通将股改议题长期搁置，另一个顾虑来自同业竞争。

除福建莆田、黑龙江的牡丹江外，目前佳通轮胎在安徽合肥、宁夏银川也设立了基地。论基地产能，福建轮胎的全钢胎仅排在第四位，半钢胎排第二位。

在印度尼西亚，佳通轮胎还控股了PT Gajah Tunggal Tbk，后者同样是一家上市公司；在美国南卡罗来纳州，佳通轮胎的新基地则正在建设之中。

“股改自然要面对同业竞争问题，目前佳通轮胎仅让S佳通托管了其在中国境内的替换市场销售网络，并保证为S佳通销售至少70%的产品，避免竞争性投标，这是远远不够的。”马太补充道。

中国佳通突然提议股改，在卓创资讯轮胎分析师郭娟看来，或与轮胎行业当下处境有关。

“这3年，国内轮胎企业已降价十多次，有上市公司甚至出现了亏损；出口又遭遇反倾销，如果不能再融资，日子会比较煎熬。”

她说：“更何况，现在轮胎也不是什么优质资产，行业已产能过剩。大股东舍不得装进S佳通，中小股东们还未必想要。论销售规模，中国正新、杭州中策早就超过了佳通轮胎。”

S佳通要怎么改？4月11日，媒体以投资者身份致电该公司询问，证券代表滕丽丽拒绝透露，仅说：“还是到时候看方案吧！”