龙星化工卖壳失败 实控人套现

第25个年头，炭黑生产企业龙星化工再度陷入经营困境。

今年前三季度，龙星化工实现营业收入21.43亿元，同比下降6.72%，净利润为2395.41万元，同比大降75.56%。

上市以来，龙星化工的经营业绩有些糟糕。2012年至2015年，其净利润连续4年下降，到2015年亏损0.82亿元。2016年至2018年，净利润持续回升，没想到在今年前三季度突然大幅下降。

备受关注的是，为了提振业绩，龙星化工多次重组失败后，曾寄望于卖壳。

知名资本人士庞雷，曾通过受让股权及表决权受托等方式，获取龙星化工控制权。后来，因为密集推出的重组未能顺利实施，定增募资方案被否决，庞雷因此败北出局。

卖壳失败、产业转型未果，龙星化工经营面临新的困境，而实控人刘江山及其弟弟刘红山已经获利不菲。

据粗略统计，通过股权转让及二级市场减持，兄弟二人早已套现约8亿元。

营收净利再度双降

在此前披露三季报业绩预告时，龙星化工曾对经营业绩大幅下降做过解释。即受炭黑行业上下游市场影响，轮胎企业采购意愿下降，炭黑价格同比下降，导致产品毛利率大幅降低，盈利水平下滑。

前三季度，龙星化工的毛利率、净利率分别为12.48%、1.12%，同比分别下降5.25个、3.15个百分点。

营业收入和净利润双降，这在龙星化工的发展史上并非首次。2012年、2015年，类似的景象同样上演过。

这两年，其实现的营业收入分别为19.40亿元、17.37亿元，同比分别下降5.03%、28.76%。对应的净利润为0.44亿元、-0.82亿元，分别下降63.96%、649.44%。

利润表显示，相较去年同期，今年前三季度，龙星化工存在刻意“降本”迹象。在营业收入微降的情况下，公司的销售费用、管理费用、研发费用都有所压缩。

至少四次资本运作失败

龙星化工也曾筹划过多次重大资重组，以进行产业转型、提振业绩，最终均遗憾收场。

2012年至2015年，该公司推出两次定增方案，拟募资12.93亿元。最终，两次定增募资均被终止。

接连融资失败，实控人刘江山似乎有些灰心，而包括副董事长俞菊美、总经理李学波等7名董监高似乎也看不到公司发展前景，于2016年5月集体离职。

此时，龙星化工相继推出收购教育类资产、浙江古纤道绿色纤维等计划，均未获得成功。

2017年上半年，借壳宏达新材、斯太尔未果的庞雷，盯上了龙星化工。

很快，庞雷就与龙星化工原实控人刘江山协议，通过上海图赛出资6.95亿元受让刘江持有的龙星化工3.263万股股份，占总股本6.80%。投桃报李的刘江山，将3200万股股份表决权，委托给上海图赛行使。

此外，上海图赛还受让信托收益权，耗资4.19亿元间接持股7262.94万股，占总股本15.13%。

如此一来，上海图赛拥有28.60%的表决权，成为控股股东，庞雷取代刘江山成为新的实控人。

一边筹划将旗下资产证券化，一边办理股权受让交割事宜，庞雷试图闪电完成龙星化工的产业转型。

2017年12月19日，龙星化工宣布停牌进行重大资产重组，所购买资产涉及新能源汽车行业。然而，仅仅12天，该公司就宣布终止重组。

这次重组终止仅14天，也就是2018年1月16日，龙星化工再次公告称，正在筹划涉及收购资产的重大事项，所收购资产涉及新能源汽车，最终不了了之。

此外，龙星化工还曾宣布，出资不超4亿元，与合作伙伴共同出资设立宝庆同创新能源产业基金合伙企业。

目前来看，这些都是庞雷开的“空头支票”，龙星化工新能源梦想仍滞留在梦中。

几经折腾未果，去年5月，上海图赛宣布放弃表决权委托。同时，庞雷受让信托收益权事宜也未成功。今年4月，随着上海图赛所持龙星化工股权被司法拍卖，庞雷也彻底出局。

刘江山兄弟已套现8亿元

卖壳失败，转型新能源未果，龙星化工陷入发展困境，而其实控人刘江山兄弟已经完成约8亿元套现。

龙星化工主营业务单一，截至目前，该公司营业收入全部来自炭黑的生产和销售。去年，其炭黑产品国内市场占有率为9.94%。

受炭黑企业扩张、轮胎企业需求下降等因素影响，龙星化工的经营受到严峻挑战。主营业务单一、市场需求波动，这直接导致龙星化工经营业绩波动频繁，且总体不佳。

从2011年8月30日开始，龙星化工时任副董事长俞菊美就一次性减持600万股，套现0.70亿元。自此开始，董监高徐刚、管亮、马宝亮、孟奎等多人，相继实施减持套现。

刘江山的减持始于2014年，当年10月31日减持480万股，4天后又减持480万股，套现0.65亿元。

当然，刘江山的最大规模减持并非通过二级市场减持，而是在试图卖壳之时，向庞雷控制的上海图赛转让3263.26万股股份，一次性套现6.95亿元。

刘江山的胞弟刘红山减持，主要通过二级市场实现。不完全统计，2014年至2016年，其累计减持约3.24%股权，完成了清仓，累计套现过亿元。