兴达国际十年扩张得失几何

兴达国际是国内知名的轮胎骨架材料供应商。

近日，有证券媒体撰文，分析了兴达国际十年扩张的得失。

价格战牺牲盈利能力

在中国经济高速增长的2009年之前，钢帘线年复合增长达到20%-30%，于是各大企业纷纷扩产。

2010年中国经济过热之后，宏观增速开始下滑。

大多数制造业陷入产能过剩的窘境，钢帘线行业自然也深受影响。

为了维持产能利用率，消化固定资产折旧，他们共同的选择，就是降价。

价格战的不利影响显而易见，兴达国际的利润率，从2010年的19%，降低到2018年的4.9%。

这种盈利能力的下滑，可以用惨烈来形容。

市场份额大幅提升

在这十年中，兴达国际一直在扩张产能，企图通过自身优势，将小企业挤出去。

在市场份额上，其战略无疑是成功的。

兴达超越了比利时贝尔卡特，市场份额达到30%，出货量从44万吨，提升到88万吨，2022年底计划达到100万吨。

但这种策略依然没有阻挡进入者。

2013年，山东胜通出了30万吨产能，成为行业第三。

不过，胜通没几年便遭遇困境，最终被大业股份收购。

大业股份本身做的是胎圈钢丝，早就对利润率更高的钢帘线垂涎三尺。

其进入钢帘线行业，并取得5.4%的份额，收购胜通之后，将达到10%。

竞争者不甘示弱

目前，中国钢帘线行业有30多家企业，产能10万吨以上的有8家。

虽然中途有“程咬金”杀出，但行业还是越来越集中，也存在整合机遇。

只是，这个过程实在太缓慢。

当前，第二名贝尔卡特虽有20%份额，但产能在收缩。

其他小企业福星股份、恒星科技等，产能大概在6万吨，不再增长。

大业股份凭借收购胜通，进入行业前四名。

此外，还有首长宝佳不甘示弱。兴达的竞争者，依然很强。

股东回报一路下滑

行业整合如此缓慢，反映到产品价格上，是竞争的白热化。

10年间，兴达国际每吨产品售价，从2010年的12300元，下降到2020年的8700元，降幅30%。

其总资产还在大举扩张，10年间扩张了83%。

兴达国际的股东回报率ROE，从19%下滑到5%。

这十年，持有兴达国际的股东很受伤，股价下滑60%。

虽然企业营收规模扩大了43%，但这是以83%的资产扩张换来的。

因此，从股东回报角度来说，这十年，兴达国际的资本配置效率是比较低的。

净利润难有大幅提升

从利润规模来说，2010年，兴达国际净利润达到7.9亿元，2020年仅有3亿元。

据预测，该公司2021年的利润，能达到6亿元。

未来，2023年产能达到100万吨，营收做到100亿元，利润能做到8亿元左右。

原因在于，该公司的净利率不会再大幅提升，除非产品价格会有大幅提升。

从全球来看，当兴达钢帘线产能达到100万吨之后，他们在钢帘线领域的扩张，便会放缓。

兴达希望学习贝卡尔特，向胶管钢丝等新的行业进军，成为一家多品类钢丝制造专家。

这自然是其更长远的目标了。

（本文内容来自证券市场周刊，有删改）