玲珑轮胎IPO或受产品质量隐忧影响

在证监会预披露的拟上市公司名单中，山东玲珑轮胎股份有限公司名列榜单。该公司本次公开发行的股票数量不超过 20000 万股，其中符合条件的公司股东拟公开发售股份不超过6000 万股，且公司股东公开发售股份应当遵守《证券发行与承销管理办法》的规定，发行价格与新发行股票的价格相同。公司股东公开发售股份数量，不得超过自愿设定12 个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。本次公开发行股份（本次公开发行新股+本次符合条件的原股东公开发售老股）占发行后公司股份总数的比例不低于10%。

招股书显示：

一、产品质量风险

轮胎的质量直接关系到汽车的行驶安全。为此，我国对轮胎产品的质量制定了一系列标准并实施强制性产品认证。国家标准对轮胎的抗压性能、耐久性能、高速运转性能、噪声等多种参数均有严格要求。轮胎生产企业在生产过程中，如果由于质量控制出现问题或者未检测出潜在产品质量风险，而造成用户在行驶过程中出现质量事故，则可能形成大批次产品必须召回，甚至导致被暂停或取消产品认证资格的风险。

虽然该公司轮胎产品通过了CCC、DOT、SMARTWAY、ECE、GCC、INMETRO、LATU、REACH 法规等全球各主要轮胎市场的产品认证，质量管理体系通过了ISO9001、ISO/TS16949 认证，亦取得了一些产品质量方面的荣誉，但并不能完全避免产品质量问题的发生，且一旦发生大批次产品质量问题，将给公司的声誉带来负面影响，进而影响公司经营业绩。

二、主要原材料价格波动风险

天然橡胶作为重要的战略资源，是典型的资源约束型产品；作为大宗商品，其价格与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系。近年来受境外大宗商品市场影响，天然橡胶价格呈大幅波动态势，报告期内，上海期货交易所天然橡胶期货价格变化如下图所示：

上海期货交易所橡胶连续（RU00）收盘价格走势

报告期内，2011年1季度天然橡胶处于历史高位，给公司带来了较大的成本压力，随后，天然橡胶价格逐步回落；2012年以来，天然橡胶价格总体上呈持续震荡下跌趋势。

天然橡胶、合成橡胶是生产轮胎的主要原材料，占轮胎总生产成本比重较大。由于天然橡胶和合成橡胶价格有一定的联动性，因此天然橡胶的价格对轮胎成本影响很大。2011年度、2012年度和2013年度，天然橡胶及合成橡胶在该公司生产成本中所占的比例，合计分别为59.08%、50.64%和48.59%。因此，该公司将面临天然橡胶价格大幅波动的风险。

二、资产负债率较高和短期偿债风险

2011 年12 月31 日、2012 年12 月31 日及2013 年12 月31 日，该公司资产负债率（母公司）分别为74.85%、70.39%和67.49%，流动比率分别为0.78、0.73和0.73。受轮胎行业经营特点影响，公司资产负债率相对较高，流动比率相对较低，面临一定的资产负债率较高和短期偿债风险。

三、重大诉讼和仲裁风险

截至招股说明书签署日，该公司涉及两项主要未决仲裁事项，可能对公司财务状况、经营成果和现金流量状况产生一定的影响。仲裁事项分别为：（1）Regional Rubber Trading Co. Pte Ltd.（元方树胶有限公司，以下简称“元方树胶”）申请承认与执行外国仲裁裁决案（<；2009>；烟民三字第162 号）；（2）RegionalRubber Trading Co. Pte Ltd.（元方树胶）申请承认与执行外国仲裁裁决案（<；2011>；烟民三字第17 号）。详细情况参见招股说明书“第十五节 其他重要事项”之“四、可能对发行人产生较大影响的诉讼或仲裁事项”。

因该公司在上述两项未决仲裁案件中存在遭受损失的可能，如果公司败诉且裁决获得实际执行，将存在对公司经营产生负面影响的风险。

四、境外经营相关风险

2013 年，公司启动泰国玲珑工程项目建设，该项目计划总投资68，866.6 万美元，建成后，将新增1200 万套半钢子午线轮胎和120 万套全钢子午线轮胎产能。截至2013 年12 月31 日，该项目已投入6.48 亿元人民币，完工进度约为15%。截至本招股说明书签署日，泰国玲珑项目一期200 万套半钢子午线轮胎项目已进入试生产阶段。

由于境外工程建设过程以及建成后，生产经营的安全性、购销市场的稳定性以及盈利能力的持续性，将在一定程度上受当地政治、经济和人力资源等因素的综合影响，因此，一旦当地出现政局不稳等情况，进而影响公司在泰国地区的生产经营活动，将给公司的经营带来一定程度的风险。