应收账款巨增 工程机械企业存隐患

2012年工程机械行业上市公司半年报相继出炉。从工程机械上市公司的中报来看，今年上半年公司销售业绩普遍不理想：净利润降低，财务费用加大，应收账款持续增加。

应收账款持续增加

近日，徐工机械2012年半年报显示，上半年，该公司营业收入为179.61亿元，同比下降7.96%；利润总额为18.48亿元，同比下降29.21%；实现归属于母公司的净利润为15.90亿元，同比下降28.7%。2012年上半年，该公司应收账款持续增加，由年初的98亿元增加到160亿元，增速达64%。

由于应收账款短期内难以收回，导致企业的现金流出现紧张局面。记者了解到，徐工机械今年上半年经营活动产生的现金流净额为-33.37亿元，而去年这一指数为-9.16亿元。较去年减少24.21亿元。

山推股份2012年半年报数据显示，该公司上半年营业收入为57.97亿元，比上年同期减少36.76%；实现归属于母公司所有者的净利润为6242.01万元，比上年同期减少87.52%。上半年，山推应收账款为22.18亿元，较年初14.47亿元增加7.71亿元。

河北宣工2012年半年报数据显示，该公司上半年实现的营业收入为1.97亿元，比上年同期减少47.69%。实现归属于母公司所有者的净利润为247.90万元，比去年同期减少129.54万元。上半年，该公司应收账款为2.27亿元，较年初增加5928万元。上半年，河北宣工应收账款的增长速度，远远超过了其营业收入的增长幅度。

截止到记者发稿日，中联重科、三一重工、柳工和厦工股份的半年报尚未公布。

但值得注意的是，中联重科一季报数据显示，该公司一季度共实现营业收入为116.08亿元，同比增长8%。三一重工一季度共实现营业收入为146.78亿元，同比仅增4.93%，归属上市公司股东的净利润为28.04亿元；经营活动产生的现金流量净额为-44亿元，远远低于公司净利润水平。

据了解，销售回款速度下降和企业存货增长等因素，都会影响到企业的经营性现金流。而当企业经营性现金流量净值长期明显低于净利润时，业内常常将其视作企业的预警信号。

同时，企业扩产、产能扩充、开发新产品、扩大销售网络等，也会导致经营性现金流下降。但总体来看，如果经营性现金流量净值长期明显低于净利润或长期为负数，就需要投资者额外重视，尤其是那些已经高资产、高负债率并伴有负现金流的公司。

业内人士表示，2012年工程机械行业景气度下滑，市场需求不足，市场竞争激烈。一些企业更是采取了激进的销售策略，加大融资租赁力度，以低首付、零首付等方式抢占市场，这使企业陷入价格战的恶性循环中，在下游企业资金收紧的情况下，企业应收账款大幅增加，导致现金流日渐紧张。

应对窘境各有招数

据中国工程机械工业协会统计，今年1~6月，装载机销量为10.4836万台，同比下降26%；挖掘机销量为7.5869万台，同比下降39%；压路机销售为7849台，同比下降45%；推土机销量为5458台，同比下滑38%；与此同时，装载机、挖掘机、压路机环比分别下滑11%、20%和23%，其中，仅推土机环比增长9.8%。据分析，上半年国家一系列的拉动经济政策仍在发酵中，所以效果尚未显现。

里昂证券宏观策略师及市场策略专家预计，今年下半年和明年经济形势将会好转。去年下半年和今年上半年，工程起重机拖累了行业增长，铁道部宣布增加铁路投资之后，这一局面将有望得到扭转。国有建筑公司拖欠的应收账款有可能继续减少，银行抵押贷款风险以及第三方融资租赁风险也将逐步消失。

在工程机械企业应收账款逐渐加大，现金流日渐紧张的局面下，各大企业八仙过海，各有高招。

6月4日，中联重科发布公告称，结合2012年度公司业务需求，拟向有关银行申请信用（授信）及融资业务，总规模不超过1400亿元，其中包括：流动资金贷款、按揭业务、融资租赁、开立信用证、开立银行承兑汇票、各类保函等银行相关业务。

与此同时，2012年3月，三一重工亦发布公告称，拟向有关银行申请2012年度授信额度，授信总额为1368亿元。

5月10日，柳工母公司广西柳工集团与中国银行广西分行，也签署了200亿元授信额度的《银企战略合作协议》。

据了解，徐工集团也于日前发表公告称，因公司经营规模扩大，公司以非公开发行股票的方式，向8名特定投资者发行1.63934426亿股人民币普通股，募集资金净额约为49.266亿元，以此来降低公司流动性风险。

此外，厦工股份日前的公告也表示，该公司收到中国证监会《关于核准厦门厦工机械股份有限公司公开发行公司债券的批复》，核准其向社会公开发行面值不超过15亿元的公司债券。

加强风险防控

由于企业应收账款逾期率的逐渐上升，工程机械经销商也越来越重视债权管理。一位业内人士告诉记者，部分经销商已经开始聘请第三方催缴机构参与收款。

北京现代京城工程机械有限公司总经理屠丹立对于债权管理有自己的理解，他认为，要严格审核客户的质量，而不能盲目追求数量，要把风险放在第一位，把销售指标放在第二位。

有券商分析师认为，工程机械控制分期付款的收款风险主要应从三个方面考虑。一是要加强客户甄别，二是加大首付款比例，三是缩短付款期限。

有一种观点认为，如果分期付款的首付款比例过低，期限过长，则发生坏账的风险就会上升。如2002年前后，汽车按揭贷款业务就出现过大面积逾期，迫使银行体系全面暂停了该业务，此事对企业现金流的改善影响很大。

光大金融租赁股份有限公司经理张政对记者说，企业在进行风险防控时应注意两个方面，一方面是对市场的把握，另一方面是加大对客户综合方面的考核，即对客户现有的经济实力，以往的从业年限，以及相关的担保措施和从业背景等方面进行考核。

据了解，工程机械按揭贷款的风险远远高于房产按揭贷款。除了属于贬值产品，变现不如房产容易外，工程机械还需要专业人员操作，一旦操作不当，将引发损毁的风险。最重要的是，工程机械可以随时被变卖、盗窃、处理，银行收回的难度非常大。

中联重科融资租赁公司总经理助理倪仕水表示，售后服务能够促进主机销售，并且能够对企业进行风险控制。企业只有和客户建立了良好的客户关系，才能及时掌握客户的经营情况和财务状况，进而帮助企业控制风险。