下游恢复较好 橡胶制品行情将现

事件

据悉,越南将在12月份将橡胶出口关税下调至1%,以在全球价格疲软之际提振出口,新税率适用于所有橡胶出口,将在12月26日生效,目前越南天然橡胶出口关税为3%,合成橡胶出口税率为5%。

点评

越天然橡胶生产量占比日增

据统计，2012年世界天然橡胶生产总量为1138万吨,各国占世界比重依次为:泰国30.9%,印尼26.5%,越南12年生产95.5万吨占世界比重为8.4%排第三,而中国为7%排第六。 

而根据天然橡胶生产国协会(ANRPC)的预测,2013年越南天然橡胶产量预估将增加17%,达到101万吨,占世界比重进一步上升；出口方面,据统计,2012年越南出口天然橡胶84万吨,占世界出口总量11%,仅次于泰国(39%)和印尼(34%),位居世界第三,而在2013年1-10月越南出口天然橡胶84.65万吨,较12年同期增加3.8%；而此次越南下调橡胶出口关税,将令越南橡胶出口商有空间调整产品的价格,使越南的产品在国际市场上更具竞争力,在目前供需失衡的背景下,进而对橡胶市场产生一定冲击。 

国内橡胶进口量较大市场或受负面影响 

2012年,我国天然橡胶与合成橡胶产量分别为79.5万吨和378.62万吨；而2013年1-9月的产量分别为45.4万吨和300.64万吨,同比增长分别为-13.52%和7.95%。进口方面,2012年,我国天然橡胶与合成橡胶的进口量分别为217.70万吨和143.77万吨,而2013年1-9月的进口量则分别为166.82万吨和112.16万吨,同比增长分别为5.64%和4.63%,其中从越南进口橡胶及其制品占比约为4.43%,虽我国从越南进口橡胶产品占比较少,但因越南是全球主要的产胶国,其价格的变动将对胶市产生一定影响。 

下游需求清淡，但已开始恢复 

作为橡胶业的主要下游产品,2012年全球轮胎出货量大约14.61亿条,同比增长2.5%,行业发展平缓；而2012年我国共生产轮胎8.92亿条,同比增长4.25%,2013年1-9月,我国共生产轮胎7.09亿条,同比增长7.68%,市场增幅较大。从终端市场看,下游需求开始上升,据统计2013年前三个季度,全球轻型车总销量为6256.6万辆,同比增长2.8%,而我国2013年1-10月汽车销量达到1781.58万辆,同比增长13.47%,其中10月单月销量为193.27万辆,同比增长20.34%,与9月份销售数量相当,终端需求旺盛,对胶价起到一定支撑作用。

自2011年初天然橡胶价格下跌幅度较大,预计未来下调空间有限。

受全球经济低迷影响,橡胶市场需求增量较小,在市场供给增加的背景下,天然橡胶市场自2011年年初以来跌幅较大,累计价格跌幅达到55.37%,目前价格已跌至底部,未来伴随着下游的逐步恢复,我们认为天然橡胶价格下调空间有限,将以底部震荡调整为主；而橡胶制品产业将伴随着下游的复苏,行业景气将进一步提升,盈利进一步改善。