利好发酵 增强沪胶上涨能量

1月以来，沪胶逐渐由单边涨势转变为高位区域性震荡整理，主力合约RU1305陷于25500~26700元区域内震荡。2月1日，沪胶震荡走强，主力合约RU1305收涨180元至26465元，全日总成交量净增5.6万余手至27.6万余手。

显然，诸多方面利好的持续作用，将限制沪胶回调空间，未来沪胶仍孕育着重新上涨的能量。

宏观经济方面，美国偏弱，中国、欧元区转好，宏观经济回暖，对天然胶构成利好。

美国今后数月将面临3个财政悬崖，其一在于政府在2月中旬将面临国会批准债务上限问题，其二在于政府全面削减支出将于3月1日启动，其三在于维持政府自由支配支出的暂时拨款法案或持续性决议将于3月27日到期。

美联储1月30日宣布，将维持现有高度宽松货币政策，继续执行去年12月份推出的“加强版”量化宽松政策，即每月购买400亿美元机构抵押贷款支持证券和450亿美元长期国债。在失业率高于6.5%、未来1年至2年通胀预期不超过2.5%的情况下，美联储将继续把联邦基金利率，即商业银行间隔夜拆借利率保持在零至0.25%的超低区间，以刺激就业增长和经济复苏。

国内去年第四季度GDP同比增速将实现连续6个季度回落之后的首次回升，预计回升至7.9%，预计2013年全年经济增速为7.8%。

欧元区方面，1月10日欧洲央行公布新年1月利率决议，维持0.75%利率不变，维持隔夜存款利率在零不变，维持隔夜贷款利率在1.5%不变。欧元区经济改善，预计2013年信贷状况将改善。

供应方面，泰国南部产区遭遇过多降雨，对天胶生产构成不利影响，北半球产区临近2月开始的落叶期供应淡季，天胶产量将季节性缩减30%，国内则全面持续停割，供应将依赖国内库存量和进口量。

虽然青岛免税仓库和上海期货市场积压近40万吨库存量，其中有较多部分已作为融资用途而被锁定，而总规模也仅仅相当于国内每月消费量30万吨的1.33倍，尚不足2个月的消费量。从产业政策分析，东南亚产胶国和中国分别收储30万吨和15万吨天胶，相当于全球天胶每年供应量（约1000万吨）的4.5%，将导致供应人为趋于紧张。

消费方面，虽然国内轮胎出口渡过美对华轮胎特保案难关，又迎来欧洲轮胎标签法的考验，但国内轮胎将通过绿色化、标签法、自动化、品牌化、兼并重组、向东南亚国家战略性转移等手段和措施，提高产品质量，拓展国内外市场销售规模，因此将拓展对天胶的消费需求。

政策方面，虽然国内去年12月下调天胶进口关税，导致天胶进口成本低于国内天胶市场价格，尤其是作为沪胶替代交割品种的3号烟片胶，进口成本低于沪胶期货价格，直接导致进口商在东南亚现货市场积极采购3号胶，并转抛沪胶期市，虽然短期导致沪胶弱于东南亚市场美元胶现货价格，但中期沪胶仍将随美元胶上涨而走强。