天然胶开割在即 中期恐加速探底

今年从2月份开始，天然橡胶期货及现货市场，价格都处于持续下跌过程中。截至3月27号，沪胶主力1309合约价格报收22630元/吨，较2月初下跌接近17%。

库存情况

首先，截至3月22日，上期所库存数量和注册仓单数量分别为115991吨与61980吨。近几周库存持续增加，一方面反映出现货供应压力，另一方面反映出下游需求依旧保持疲弱，去库存过程缓慢。

其次，据日本橡胶贸易协会公布的数据显示，截至3月10日止，日本天然胶库存增加1250吨至12553吨，为九个月高位。这一库存水平为2012年6月20日12715吨以来最高。反映出目前橡胶高库存的不仅仅是中国。

自去年9月份以来，沪胶主力较上海国产标胶一直保持升水格局。在国内橡胶季节性开割来临之际，国内现货市场庞大的压力通过抛空套利，将会是比较主流的操作。期货市场由此可能继续承压。

近期三号烟片胶较沪胶主力出现升水，不过近期上期所库存依旧出现增长，或是前段青岛保税区火灾后整顿仓库所致，去年开始至今依然庞大的青岛保税区天然胶库存何去何从有待继续观察。

产胶国政策

目前，世界最大的橡胶生产国为泰国，马来西亚和印度尼西亚也位居前三。这三国的橡胶产量占全球总产量的70%。

三大产胶国联合缩减出口的支撑胶价计划将于三月底到期。泰国农业部部长日前称，泰国提出将三大产胶国限制出口量的政策延期一年，以及暂不出售去年政府出资450亿泰铢购买的天然橡胶库存。三国将在4月10-12日于普吉岛会晤商讨具体事项。天然胶是否能迎来一波利好炒作密切关注本次会晤情况。

天然橡胶开割状况

北半球天然橡胶开割时间是自北向南，中国云南省3月中下旬首先开割，4月初海南省陆续开割。东南亚产区，今年印尼停割期非常短暂，而泰国除却南部河谷地区因雨季原因短暂停割外，泰国其他地区基本无停割。从时间上面看，4月中旬开始，东南亚产胶国天然胶供应进入旺季，现货供应压力将逐渐加重。

技术面走势

从沪胶主力1309合约周线图可以清晰地看到，去年11月份形成的振荡区间低点23200是近期反弹主要的压力位，几次沪胶盘中反弹均未能有效站上23200。受此走势影响，后期沪胶价格恐将继续探底寻求支撑。

总结

影响中期橡胶期货行情的因素有三个：第一是宏观政策；第二是供需变化；第三是技术形态。不过中期下游轮胎企业需求出现爆发式增长可能性不大，中期橡胶的走向主要受供应以及技术形态的影响。

如果此次三大产胶国政策未出现较大利好，我们判断，中期沪胶受供应及技术面利空的共振下，加速探底将是大概率事件，1309主力合约目标是21000元/吨。