割胶期来临 胶价负重前行

4月下旬，因天然胶主产地出现暴雨天气，影响了天然胶的采割进程，5月以来，天然胶暂时走出了前期单边下跌的走势，出现了一个反弹。而后受累于供给压力不减，天然胶维持了区间震荡走势。截止到5月23日，天然胶主力1309报收19390元/吨。成交量与持仓量均出现明显增长。显示了前期暴跌后，交投逐渐恢复。

从影响因素分析，首先橡胶供给压力增大。橡胶产量维持增长，据ANRPC 最新报告显示，2013年一季度，预计天然胶产量同比可增1.7%，至71.23万吨，出口量为56万吨，不改全球产量增长的势头。随着各大产胶国逐步进入开割季，新年度的供应增量将更加明显，市场原料的产出对库存的压力也将进一步增加。而东南亚三国围绕不断增加的产量及持续走低的胶价，未来是否出台相关挺价的措施值得关注。同时，橡胶进入集中开割阶段，

下游需求有所改善。我国橡胶进口大增，据海关总署公布的数据显示，2013年3月，我国进口天然橡胶（包括胶乳）23 万吨，较上月的15万吨增加53.3%，较上年同期的19万吨增加21.1%。1-3月，国内天然橡胶累计进口量为63万吨，较上年同期增长31.7%。

合成胶方面，2013年3月，我国进口合成橡胶（包括胶乳）147733 吨，较2月的102368吨增加44.3%，较上年同期的134590吨增加9.8%。1-3月，合成橡胶累计进口量为393331吨，较上年同期增长9.3%。

下游车市现改善迹象。中汽协发布一季度汽车产销数据显示，3月份中国汽车产销分别为208.52万辆和203.51万辆，创历史新高，同比分别增长10.88%和10.69%。其中，乘用车产销 165.70万辆和158.55万辆，同比增幅分别为13.82%和13.25%；商用车产销分别为42.82万辆和44.96 万 辆 ，同比微增 0.81% 和2.51%。

1-3 月，汽车产销 539.71万辆和542.45万辆，同比增长12.81%和13.18%，增幅较前两个月有所减缓。其中商用车产销 101.39万辆和100.14万辆，产量同比微增0.08%，销量则下降1.72%，与上年同期相比，产量结束下降趋势，销量降幅继续趋缓。

展望后市，3、4月份的大幅下跌已经将沪胶的下跌风险大大释放。而新胶上市也由于价格偏低出现惜售情绪，整个产业链中天然橡胶出现明显的价值低估。但由于全球天然胶的丰产、目前处于新开割橡胶供应上市，以及未来几个月需求都将步入传统的淡季，近期出现的上升行情仍以反弹对待。