产业卖盘减少 天胶价格趋于平稳

近两个月来，沪胶主力1405合约从19000元上方跌至15000元附近，跌幅高达20%。对于目前沪胶1405合约，15000元-16500元是均衡价格区间，价格在近一个月里继续大幅下挫的可能性较小。

美联储新任主席耶伦日前的讲话没有太多亮点，内容与近期联储官员集中表态一致；她强调美国经济复苏态势缓慢，就业市场距离常态依然遥远；她同时表示，国会考虑其他促进增长政策是适宜的，提到需要控制通胀以维护美元的安全性。讲话当天金融市场反应平平，而道琼斯指数目前仍然处于强劲反弹期，市场的风险情绪偏强。

中国近期经济数据较稳，近日公布的1月贸易账为319亿美元，好于预期的241亿美元， A股市场整体仍处于反弹氛围中。国内外宏观情况较稳，短期里市场风险情绪偏强。

截至2月13日，青岛保税区橡胶总库存较上月中旬增长约12%，总量达到34万吨，其中天然橡胶库存增幅高达20%，合成橡胶与复合橡胶库存变化不大。12月份中国天然橡胶进口量为35万吨，同比增长67%，环比增长30%，1月份进口量也较大，所以青岛保税区库存增加基本符合预期。与此同时，12月底与1月底的两次价格破位下行都是现货引导期货，所以业内人士认为目前所看到的库存数据已经提前被市场消化。

相对于其他市场的价差，目前沪胶处于合理位置，因此短期大幅下挫的可能性不大。截至2月13日，日胶1405合约的完税价格接近17000元/吨，新加坡3号烟片1405合约的完税价格略高于17000元/吨，沪胶相对于上述市场橡胶价格偏低，从跨市套利的角度来看，沪胶不是很好的空头标的。

现货报价方面，截至2月13日，上海地区云南国营全乳胶报价15500元/吨，基差较合理，故在15500元下方不对沪胶构成大卖压。从目前全乳、烟片内部的价格环境来讲，15000元-16500元是沪胶价格比较合理的区间。

泰国即将进入低产期，产业卖盘减少。从3月份起，泰国即将进入天然橡胶的低产期，来自上游端的卖盘将减少，橡胶产业链中游至下游将处于去库存阶段。由于今年年初橡胶价格低迷，产业上游卖盘较主动，导致1月份价格快速下跌。虽然中国云南橡胶从3月份起将陆续开割，但如果橡胶价格较低，可能将造成胶农开割意愿不足，加之此时橡胶供应量偏少，在此时间段中下游消减库存，橡胶价格可能会有较大幅度的反弹。

综上所述，业内人士认为，新公布的高库存数据前期已经被价格消化，而3-5月泰国进入低产期后，橡胶市场基本面的不确定性较大，沪胶目前相对于其他市场的价差处于合理位置，所以15000元-16500元是目前沪胶1405合约较均衡的价格区间。