胶价或因进口增速放缓而回升

5月19日，沪胶市场突如其来的涨停行情打乱了市场原本弱势的“盘跌”节奏。在缺少其他工业品价格同步上涨的背景下，胶市的“独立”涨停自然显得格外突兀。近期中越关系恶化是导致胶市涨停行情出现的一个诱因，其后市反弹行情能否持续展开则还得看进口端供应压力的减轻与否。

越南是全球第四大天然橡胶出口国，2013年该国天然橡胶产量达到98万吨，有望超越马来西亚成为全球第三大天然橡胶生产国。中国则是越南最大的橡胶出口市场。2013年中国从越南直接进口橡胶30万吨左右，而更多的越南胶则通过其他途径流入到中国市场。

据越南统计数据，该国有七成左右的橡胶最终都出口到中国。因南海风波，越南国内从反华游行，升级到打砸抢烧外资企业，并导致中方员工伤亡，中国做出大规模撤员行动。中越之间的贸易条件恶化已经成为既定事实，这无疑将影响到中越之间的正常橡胶贸易。即便越南可以通过第三方通道出口橡胶到中国，但这将增加贸易成本，削弱越南胶的出口优势。而越南国内投资环境的恶化，还会进一步影响到越南橡胶的正常生产。因此，这一事件对橡胶价格的影响不会仅是一个短期影响。

从国内的供应数据来看，1-4月，中国累计进口橡胶158万吨，而2013年同期为138万吨，增长20万吨。其中，进口天然橡胶106万吨，天然橡胶1—4月同比进口增长20万吨。也就是说，截至4月中国市场的橡胶进口增长几乎全部来自于天然橡胶。这是导致胶价一路走跌的深层影响因素。

纵观2013年全年天然橡胶进口结构，在全年30万吨进口增长当中，也有约20万吨的进口增量出现在1—4月，而5—12月进口增量则仅有10万吨左右。同期来看，2013年橡胶市场的价格表现则是下半年要显著好于上半年。2014年，中国天然橡胶进口增长规模如果还能够维持在30万吨以内，那么下半年国内天然橡胶市场的供应压力将会较上半年显著改观。

从成本角度来看，以60泰铢/公斤换算，中国的进口天胶成本底线大约在13500元/吨。沪胶在13600元/吨附近的支撑位走出涨停行情，则说明在当前胶价位置继续做空的盈亏比已经不具备明显优势。若进口压力得到进一步减轻，那么胶价走出中等级别的反弹行情或就此见底反转的概率都将会大大提高。

总之，沪胶在14000—14500元/吨区域具备买入价值，止损可设在13800元/吨。