包凡：A股像VC 美股更像PE

媒体：如何定义资本市场的回A潮？

包凡：当年中国概念股在美国受到打击的时候，我就讲，未来回归A股是趋势。

长期来看，中概股里有不少高质量公司，整个板块也是中国经济里面很有活力的一块。

当初，这些公司去美国上市，有一定的历史原因。比如，中国市场没有成熟的投资人、不知道怎么评估这些公司、上市可能有一些障碍等等。但是，这些障碍如今已不存在。

因此，增量市场会有不少企业直接选择国内上市，存量市场会有一部分企业回来。

媒体：A股市场和美股市场有何差异？

包凡：A股市场和美股市场，是两个不同的价值体系，价值观、审美观都不一样。所以未来企业会呈现一种分流，“东方美人“在中国选美，“西方美人”到美国选美。

A股像VC（风险投资），需要有故事和充分的想象空间。只不过，VC是在几千万美金的量级玩，而A股规模是几十亿，甚至上百亿元人民币。

A股投资人需要你把眼前利润赚出来，不赚钱甚至烧钱的事情，A股投资人肯定不买账。

比如游戏公司在A股感觉挺好，既赚钱又有盈利空间。

但是，美股市场认为，游戏公司有天花板，原本就不应该来上市，赚点钱每年给股东分红就得了。

美股更像PE（私募股权投资），虽然是二级市场，但核心是看企业长期的基本面。

因此，说故事的公司到了美国就不行。美国市场讲究专注，别谈什么平台概念，把一件事做成行业第一，才有资格去干其他的事。

比如亚马逊，上市很多年也不赚钱。但是股价不断攀升，美国市场给了高估值，美国投资人看得比较远。

另外，两个市场对并购的认知也不同。

A股市场不断并购资产，就有了新的盈利空间。

但美股市场历史上80%以上的并购是以失败告终，也就是说企业做并购，失败的风险概率是80%。

在美股市场上，一半的并购发生后，卖方肯定涨，买方十有八九是跌的。

投资人先把股票卖了，回过头来再看你能不能把并购做好，做得好再买回来。

媒体：如果说2015年是合并同类项的一年，今年的风口在哪里？

包凡：去年行业内不理性的竞争太多，通过资本的手段把这种竞争变得更加理性化，所以2015年是合并同类项的一年。

今年比较困惑。

第一、从投资的角度来说，下一个风口在哪里，大家都没有共识，互相都在问。

第二、行业并购、回A股借壳，笼统来说是一个大方向。但从行业角度来说，哪些行业会发生什么事情，今年还不太好判断。