轮胎出口存隐忧 橡胶市场或脱“熊”

回顾2012年下半年宏观经济，欧债危机给国际市场造成的风雨冲击，随着希腊僵局打破及欧盟OTM购债计划的推出而再度缓和，笼罩全球的经济衰退阴霾一时仍难以消散，银行信贷继续紧缩，经济回升动力较弱，欧洲经济弱势复苏的格局难以改变。危机风雨将歇，“衰退”阴霾难散。

美国四季度就业市场复苏加快，油价大幅回落和QE3的推出提振了消费支出，内外需走强及补库存需求拉动企业投资，房地产市场投资持续良性增长。大选后美国国会将就避免“财政悬崖”展开谈判或对市场形成冲击，但可能和去年“美债危机”一样有惊无险。预计美国国会将延长关键税收优惠计划，将“财政悬崖”对明年经济的拖累降至0.4%。

国内方面，从三季度经济数据看，经济最坏的时候可能已经过去，尽管经济反弹的动力并不强，但支持经济短期内逐步恢复的局面正在形成。

就拖累经济下行的力量而言，房地产投资初步企稳，私人部门制造业投资可能跌无可跌，这两个领域投资大幅下行的风险应该不大；过去六个季度里对中国出口和PPI造成困扰的全球制造业周期的趋势性滑落可能已经进入尾声；3季度尤其是7、8月份工业企业急速去库存行为正在结束。

与此同时，支持经济向上的力量仍在发酵，这包括政府基建类投资回升趋势的延续，以及政治层面不确定性消除的正面刺激；去库存结束也有助于企业盈利的改善和投资的稳定；未来一两个季度内全球制造业周期可能会触底回升，这会改善中国的出口并对PPI构成进一步的支持。

在资金供应层面，近期长期短期资金供应的增长是比较明显，这也有利于经济的恢复。2013年一季度，全球经济预计将维持温和复苏的态势，市场仍将面临诸如量化宽松政策所带来的通胀预期、美国财税政策调整以及欧元区金融市场动荡等一系列不确定性。

而作为中国产业经济的重要一环，汽车产业下游需求与宏观经济息息相关，同时上游原料价格也受货币政策影响，在如此错综复杂的金融经济环境下，汽车上下游各产业链将如何发展，值得探讨。

全球车市表现分化国内市场表现积极

今年1-10月，全球主要汽车销售市场表现分歧，美国和日本车市持续回暖，中国市场相对稳定，但欧洲市场低迷状况仍然持续。

10月，美国轻型车销量同比增长6.9%，较9月增速出现一定回落，但前10个月累计销量同比提升达13.8%，显示美国汽车需求仍较为强劲，美国东部海岸登陆的飓风“桑迪”是造成10月销量增速低于预期的原因之一。

欧洲市场整体表现黯淡，1-10月，欧盟乘用车注册量同比下降7.3%，分市场来看，英国、德国销量同比增长，法国和意大利销量均同比下降，其中，意大利同比下降幅度较大，该情况与之前保持一致，主要还是受欧债危机因素影响。

受中日钓鱼岛争端冲击，日本10月份汽车销量出现下滑，但今年总体仍呈现复苏态势。

国内市场方面，1-10月，全国累计完成汽车销售1570万辆，同比增长3.39%，其中，10月车市有所回暖，共销售汽车160万辆，销量小幅增长5.32%。分市场看，10月份车市“乘强商弱”结构性分化仍然持续，乘用车销售持续回暖，销量同比增长12.3，累计增长7.1%，而商用车(以重卡为代表)受投资低迷影响，表现远差于乘用车，销量同比增长0.99%，销量累计下降7.92%。

国内汽车在库存方面，10月厂家库存下降1.5万辆，经销商库存下降1.4万辆，虽然经销商库存下降的并不多，但由于零售销量上升，库存系数大幅下降，对库存的担忧明显降低。

有分析认为，近期乘用车市场增速回暖源于：一、去年10月份，节能补贴门槛提高，大量车型被剔除至补贴范围之外，所以基数较低(尤其是自主品牌)；二、9月部分日系车潜在消费者逐步兑现至其他车系，导致消费量走高；三、整体零售销量走高，不能单纯用日系转移的因素去解读市场，而是乘用车行业具备较强的真实需求支撑。

结合连续3个月回落的库存水平，表明市场的基础动力较强，乘用车行业有望继续朝着积极的方向发展，保持平稳增长的势头。

至于商用车(以重卡为代表)市场，有观点认为，随着宏观经济在投资面数据有逐步好转，经历连续两年调整的商用车市场有望在明年触底回升。